Warren Buffett advierte sobre un «futuro sombrío» para los inversores de deuda


Warren Buffett advirtió que días después de una liquidación de bonos soberanos, los inversores de deuda enfrentaron un «futuro sombrío» y provocaron repercusiones en los mercados de valores mundiales.

El director ejecutivo de Berkshire Hathaway, de 90 años, dijo a los accionistas en su carta anual que seguía de cerca que era mejor evitar el mercado de bonos, donde la propia empresa es un actor importante.

«Los inversores de renta fija en todo el mundo, ya sean fondos de pensiones, compañías de seguros o jubilados, se enfrentan a un futuro sombrío», escribió. “Los competidores deben centrarse en los bonos por motivos tanto regulatorios como crediticios. Y los bonos no son el lugar en estos días. «

Los precios de los bonos del gobierno cayeron drásticamente la semana pasada, impulsados ​​por los cambios de los inversores que están experimentando un crecimiento económico más rápido. El optimismo sobre la expansión global ha reavivado las preocupaciones sobre la inflación, por abrupta que sea, y la perspectiva de que los bancos centrales tengan que ajustar sus políticas de estímulo.

Muchos inversores habían ajustado sus carteras antes de la liquidación de bonos del gobierno esta semana, comprando deuda de menor calidad que ofrecía mayores rendimientos. Buffett advirtió el sábado que la medida de las aseguradoras y los compradores de bonos de «exprimir los retornos patéticos ahora disponibles al cambiar sus compras a compromisos respaldados por prestatarios inestables» es motivo de preocupación.

«Sin embargo, los préstamos riesgosos no son la respuesta a las tasas de interés inadecuadas», dijo. «Hace tres décadas, la otrora poderosa industria de ahorro y crédito se autodestruyó, en parte al ignorar esta máxima».

Berkshire redujo ligeramente sus tenencias de deuda corporativa durante el trimestre, y la gran mayoría de su efectivo, alrededor de $ 113 mil millones, se mantuvo en letras del Tesoro a corto plazo al final del año. La compañía posee $ 3.4 mil millones en deuda del gobierno de EE. UU. A más largo plazo.

La visión alcista del mercado de bonos del gobierno acompañó los resultados del cuarto trimestre de Berkshire, que mostraron que los ingresos netos de la compañía aumentaron casi un 23 por ciento interanual a 35.800 millones de dólares, o 23.015 dólares por acción Clase A.

El aumento fue impulsado por las ganancias de inversiones y apuestas de derivados a medida que el mercado de valores estadounidense se movió en los últimos tres meses de 2020. Según las normas contables, Berkshire debe informar cambios en el valor de sus inversiones en acciones en empresas como Apple, Coca-Cola y Verizon como parte de sus resultados trimestrales, que pueden variar ampliamente según la dirección del mercado.

Los negocios subyacentes de Berkshire mostraron cierta resistencia hacia fines del año pasado. El resultado operativo aumentó casi un 14 por ciento. Durante todo el año, incluidas las secuelas de la crisis del coronavirus, las ganancias operativas cayeron un 9 por ciento interanual a 21.900 millones de dólares.

Buffett dirigió gran parte del poder de fuego de la compañía a recomprar acciones de Berkshire en el cuarto trimestre y gastar 8.800 millones de dólares en acciones de tesorería. Para todo el año, las acciones se recompraron por $ 24,7 mil millones. Las recompras de acciones ayudaron a contener la gigantesca pila de efectivo de Berkshire, reduciéndola de $ 145,7 mil millones a finales de septiembre a $ 138,3 mil millones a finales de año.

Buffett justificó las compras en su carta afirmando que él y el vicepresidente de Berkshire, Charlie Munger, “hicieron estas compras porque creíamos que ambos agregarían valor intrínseco. . . y dejaría Berkshire con dinero más que suficiente para cualquier ocasión o problema que pudiera encontrar. «

Los inversores han picado a Buffett durante años mientras luchaba por encontrar un gran objetivo de adquisición para expandir su imperio y hacer crecer su pila de efectivo. El precio de las acciones de la compañía estuvo por detrás del índice de referencia S&P 500 durante dos años consecutivos.

«Las recompras se llevaron el show y fueron realmente fuertes», dijo Jim Shanahan, analista de Edward Jones. Shanahan estima que Berkshire habrá gastado 4.500 millones de dólares adicionales en recompras de acciones a partir de 2021 para continuar el ritmo establecido el año pasado.

El gráfico de líneas de rendimiento (%) muestra que las acciones de Berkshire se han quedado rezagadas con respecto al mercado en general durante los últimos 2 años.

Buffett admitió que no había cumplido con su mandato de negociación y también admitió que el precio de compra de 36.800 millones de dólares que hizo en 2016 para Precision Castparts, la adquisición más grande que Berkshire haya acordado, «fue un error que cometí». La compañía realizó una amortización de $ 9,8 mil millones para la división en el segundo trimestre.

La unidad, que fabrica repuestos de aviones para compañías como Boeing y Airbus, despidió a más de 13.000 personas el año pasado, el 43 por ciento de la reducción en Berkshire el año pasado.

Precision Castparts «está muy lejos de ser mi primer error de este tipo. Pero es un gran problema», agregó Buffett.

Berkshire, propiedad de empresas de servicios públicos de todo el país, ha gastado parte de su cofre de guerra en proyectos de energía renovable y está trabajando en un proyecto de mil millones de dólares para modernizar las líneas de transmisión de energía.

«Los proveedores de electricidad de nuestro país necesitan una reforma importante, con costos finales fluctuantes», escribió. “El esfuerzo absorberá todos los ingresos de Berkshire Hathaway Energy en las próximas décadas. Damos la bienvenida al desafío y creemos que la inversión adicional será recompensada adecuadamente. «

Buffett dijo que estaba buscando proyectos de tamaño similar.

El gráfico de barras de efectivo y equivalentes de efectivo (miles de millones de dólares) muestra los montones de dinero de Berkshire cuando Buffett recompra acciones

Es probable que el alza de los mercados de valores limite las perspectivas de adquisición de Berkshire en un futuro próximo. Buffett y Munger, en cambio, centraron gran parte de su atención en la creciente cartera de acciones de la compañía, que alcanzó los $ 281 mil millones en 2020.

«La mayoría de las empresas realmente grandes no estaban interesadas en que nadie se hiciera cargo de ellas», dijo. La compañía adquirió una participación en Verizon y Chevron el año pasado y redujo ligeramente su participación más grande: Apple.

«Ha sido inflexible sobre el precio y realmente se apegó a su disciplina de valoración», dijo Shanahan. «Como resultado, perdió oportunidades».

El decano del mundo de las inversiones también utilizó su carta anual para reafirmar su confianza en la economía estadounidense y hacer saber a los accionistas que el país estaba «avanzando» y que «nunca deberían apostar contra Estados Unidos».

«Sin embargo, en los escasos 232 años de su existencia, no ha habido una incubadora que desate el potencial humano como Estados Unidos», escribió. «A pesar de algunas interrupciones serias, el progreso económico de nuestro país ha sido impresionante».

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