Wall Street mira a China a pesar de las continuas tensiones con EE. UU.


Hasta aquí todo bien. Este parece ser el primer sentimiento de los inversores en ver señales de la nueva administración de Biden sobre futuros cambios de política.

Los planes de los demócratas para aprovechar el impulso económico y controlar la pandemia ayudaron a impulsar los mercados bursátiles de Estados Unidos y el mundo a nuevos máximos esta semana.

Por supuesto, habrá muchos más cambios de política que los inversores deberán asimilar. Pero hay un problema que probablemente persista desde los años de Trump en la Casa Blanca. Las últimas noticias de Washington a China sugieren que una rivalidad económica y tecnológica ya feroz entre las dos potencias tiene mucho poder de permanencia.

«China es claramente nuestro principal competidor estratégico», dijo Janet Yellen a los legisladores durante su audiencia de confirmación esta semana como secretaria del Tesoro de Estados Unidos bajo el nuevo presidente. «Ha robado propiedad intelectual y se ha involucrado en prácticas que le dan una ventaja tecnológica injusta, incluyendo transferencias tecnológicas forzadas».

Los comentarios de la Sra. Yellen se producen después de que varias empresas chinas fueron eliminadas de Wall Street en la etapa final de la administración Trump, lo que causó malestar a los inversores.

Existe la posibilidad de que la rivalidad chino-estadounidense involucre y perturbe cada vez más los mercados financieros durante los próximos cuatro años a medida que la economía global se recupere del Covid-19.

Centrarse en hacer la vida más difícil a las empresas y sectores por razones de seguridad nacional puede generar mayores costos y menores ingresos. Durante la presidencia de Trump antes de la pandemia, el estallido de las tensiones entre Estados Unidos y China sacudió los mercados de valores y generó preocupaciones sobre las perspectivas económicas.

«La competencia estratégica entre China y Estados Unidos sigue siendo y seguirá siendo una dinámica en curso», dijo Jean Boivin, director del BlackRock Investment Institute.

Pero muchos en Wall Street creen que el ascenso de China traerá oportunidades para los inversores. Ray Dalio, del fondo de cobertura Bridgewater, cree firmemente que China está en camino de convertirse en un centro financiero dentro de la economía global que finalmente competirá con Londres y Nueva York.

El gráfico de líneas de Rmb por dólar estadounidense que muestra que la moneda más fuerte de China puede tener límites

Los administradores de activos extranjeros están ampliando su presencia en China a medida que el país les da la bienvenida para ayudar a Beijing a abrir sus mercados financieros al resto del mundo. Las acciones y bonos chinos adicionales se incluyen en los índices de referencia globales monitoreados por los principales grupos de índices como MSCI y FTSE Russell.

Esto provocó un aumento del capital extranjero el año pasado y ayudó a que las acciones chinas superaran al resto del mundo. El CSI 300 aumentó un 35 por ciento el año pasado, en comparación con el MSCI All World que aumentó un 16 por ciento.

Boivin dijo que la baja propiedad global de activos chinos y las mejores perspectivas de crecimiento a largo plazo en la región de Asia en comparación con el resto del mundo son una combinación atractiva. BlackRock estima que las acciones de China A generarán un rendimiento anual promedio del 6,4 por ciento durante los próximos cinco años, en comparación con el 4,1 por ciento de las empresas estadounidenses de gran capitalización.

«Creemos que hay un caso sólido para una mayor asignación de cartera en China, activos expuestos para rendimiento y diversificación», dijo Boivin.

También es atractivo para los inversores mundiales el hecho de que los bonos del Estado chino ofrecen tipos de interés fijos mucho más altos que los de los países desarrollados. Los rendimientos de los bonos a 10 años de China están muy por encima de los de las principales economías con un 3,10 por ciento.

Además, un renminbi fuerte se suma al caso de los activos chinos. La moneda no está lejos de probar una banda de 6.0 a 6.25 RMB por dólar estadounidense, que es alta a fines de 2014 y 2018.

Alan Ruskin, estratega de Deutsche Bank, dijo que mientras que Beijing apuntará a desacelerar la tasa de apreciación si el tipo de cambio se fortalece.

“Eso es positivo para los inversores a largo plazo [buying renminbi denominated assets] en China ”, agregó. Ruskin dijo que la perspectiva de un crecimiento continuo de la demanda mundial de activos financieros chinos desde sus bajos niveles actuales es una bendición estructural para el renminbi.

Sin embargo, una moneda más predecible y una recuperación impresionante de la pandemia no significa que los inversores deban centrar su atención en los mercados chinos. Las preguntas sobre gobierno corporativo y estándares legales siguen abiertas. Beijing también enfrenta desafíos a largo plazo, que incluyen una gran carga de deudas con crecientes quiebras corporativas, baja productividad y una población que envejece.

«Hay muchas razones por las que los inversores deberían estar interesados ​​en China, pero los mercados ya están valorando muchas buenas noticias», dijo George Magnus, investigador del China Centre de la Universidad de Oxford.

Cree que Wall Street «tiene argumentos egoístas para ser optimista con China». En general, sin embargo, es probable que haya un «entorno global mucho más hostil para China».

Esto aumenta el riesgo de que China cambie las reglas sin previo aviso. Da la bienvenida al capital global por el momento, pero eso no está escrito en piedra. Especialmente si las tensiones en Estados Unidos y China continúan intensificándose.

michael.mackenzie@ft.com

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