Se espera que la Fed implemente una nueva herramienta pandémica para combatir la baja inflación


Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, habla en su conferencia de prensa después de la reunión de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) sobre política de tasas de interés el 29 de enero de 2020 en Washington.

Yuri Gripas | Reuters

Incluso antes de que Covid-19 destrozara la economía, la Fed estaba preocupada por la baja inflación y estaba trabajando para hacerla funcionar temporalmente un poco más para evitar la trampa de un crecimiento lento a largo plazo y un poder de fijación de precios débil. [19659002] Se espera que el presidente Jerome Powell discuta el marco de política de la Fed y, en particular, cómo cambiará su postura sobre la inflación en un discurso anticipado el jueves. La Fed tenía un objetivo de inflación del 2%, pero la inflación a menudo ha caído por debajo de su objetivo en la década posterior a la crisis financiera.

Se espera que la Fed logre su objetivo de un "objetivo de inflación promedio", y los observadores de la Fed dijeron que los funcionarios podrían proporcionar una banda para niveles de inflación tolerables por encima y por debajo de su objetivo actual del 2%. Se espera que la Fed haga este anuncio en su reunión de septiembre, y los comentarios de Powell de las 9:10 a.m. ET en el Simposio anual de Jackson Hole del jueves podrían ser un adelanto.

Los rendimientos de la deuda pública aumentaron antes de que el Simposio de la Fed se celebrara prácticamente este año a la sombra de los Grand Tetons. El evento observado de cerca a veces se ha utilizado para predecir acciones políticas, y los observadores de la Fed esperan que Powell anticipe un cambio importante en la orientación de las políticas.

"Los mercados de tipos de interés creen que la Reserva Federal será reacia y estará lista para soportar una inflación más alta durante un período de tiempo prolongado", dijo Rick Rieder, director de inversiones de BlackRock para renta fija global. La Fed no tiene como objetivo que la inflación aumente, pero cierta inflación en la economía proporciona poder de fijación de precios e impulsa tanto las ganancias como los aumentos salariales. Actualmente, Powell ha declarado que el virus está creando un mayor riesgo de inflación debido al alto desempleo y otras perturbaciones económicas.

La Fed ha tomado medidas excepcionales para combatir los efectos del coronavirus. Se ha comprometido a mantener las tasas de interés en cero durante mucho tiempo; También ha proporcionado más liquidez, ha comprado activos y se ha adaptado a varios mercados para que siga funcionando sin problemas.

La Fed ya había revisado su marco de política y la inflación era parte de él. Incluso antes del virus, los funcionarios de la Fed dijeron que permitirían que la inflación superara su objetivo del 2%, pero no lo han formalizado.

"Esto va más allá de Covid. Si hubieran completado esto el año pasado, Powell lo haría". necesitamos señalar este cambio en la política con tasas por encima de cero ", dijo Jon Hill, estratega senior de renta fija de BMO." Dado que ya estamos en cero, significa que estaremos en cero por más tiempo y el banco central intentará de manera más agresiva lograrlo. Cumplir con el mandato de inflación. En el pasado, han subido de forma preventiva para avanzar. "Presiones inflacionarias. De hecho esperaron a que alcanzaran una inflación sostenida".

Hill dijo que el mercado de bonos fijó un precio en una inflación más alta y la métrica basada en el mercado para el Las expectativas de inflación anual mostraron un ritmo de 1,6% anual durante los próximos cinco años.

En los 12 meses hasta junio, el índice de precios PCE subyacente subió un 0,9% después de subir un 1,0% en mayo. El índice PCE básico es la medida de inflación preferida para el objetivo del 2% de la Reserva Federal.

"Este es el comienzo de septiembre y la semana que viene tienen varios oradores de la Fed explicando cuál es su objetivo de superar la inflación es importante y lo que significa", dijo Diane Swonk, economista jefe en Grant Thornton.

Swonk dijo que hay quienes argumentarían que la inflación ya es evidente en el precio de los bienes que han sufrido choques de oferta, como algunos alimentos y carne, pero dijo que estos aumentos podrían deberse al alto desempleo y al debilitamiento La economía sea volátil.

Los observadores de la Fed dijeron que Powell puede reconocer que la trayectoria tradicional de la inflación ha cambiado. El discurso de Powell trata sobre el marco de políticas y la navegación de la Fed para la próxima década.

Lo que no funcionó

"A medida que navega por los próximos 10 años de política monetaria, creo que será importante centrarse en lo que sucedió en los últimos 10 años. Creo que lidiar con el hecho de que las métricas tradicionales no funcionan ", dijo Rieder. "Mantienes bajas las tasas de interés y la inflación sube. Cuando los déficits aumentan, la deuda sube y las tasas de interés bajan. Eso no significa que la inflación seguirá. Cuando hablas de inflación, no es lo que hace la Fed, es". lo que hace la tecnología ".

Rieder dijo que el cambio tecnológico había tenido un efecto dramático sobre la inflación. Señaló que la inflación de bienes ha sido levemente negativa en los últimos años. La pandemia está acelerando algunas tendencias, incluidas algunas que podrían resultar desinflacionarias.

Citó el ejemplo del intercambio que recompensa a Salesforce.com, una empresa de software basada en la nube que se agregó al Dow. Es una de las empresas de tecnología que ayuda a las personas a trabajar de forma remota, lo que puede afectar muchas cosas, incluido el precio de la propiedad comercial. Tesla y la industria de los automóviles eléctricos están impulsando otra tendencia a más largo plazo para reducir la dependencia del petróleo, que ha sido una fuente tradicional de inflación de precios.

"Creo que el presidente Powell enfatizará que esta es una era diferente. No se está obteniendo el mismo análisis académico a partir de datos de 20 años", dijo Rieder.

Pero cuanto más se mantenga simple la política de la Fed, más fáciles serán las condiciones financieras y, en última instancia, esto podría convertirse en un problema si crea una burbuja en los mercados. Rieder dijo que por el momento será una Fed que se lo tomará "con calma" durante mucho tiempo.

"Tenemos muchas más preguntas sobre la inflación. Estamos mucho más inseguros acerca de ellas de lo que estamos". una vez ", dijo Swonk.

" Eso significa que todo es un experimento. Sabemos que la baja inflación fue un síntoma y una de las causas del bajo crecimiento de los salarios. Y esa es una visión diferente a la anterior ", agregó." Creo que es importante reconocer el aspecto tecnológico que es importante. El papel de la tecnología también es un acelerador después de la pandemia ".

Dijo que los efectos del coronavirus han acelerado la digitalización de la fuerza laboral y que eso podría afectar negativamente al empleo.

" Lo importante es que no lo es es revolucionario ", dijo Swonk." Usted ha hablado de ello durante mucho tiempo. Creo que es más que están listos para hacer un compromiso final y decir que queremos romper la inflación, significa involucrar a más personas en la recuperación al hacerlo. Es diferente de la forma en que la Fed ha hecho las cosas en el pasado, pero no cambia la visión en los mercados financieros de que mantendrá las tasas bajas para siempre y por un día. "

Swonk dijo que si la Fed es capaz de alentar algo de inflación podría tener un mayor impacto en el mercado laboral y conducir a salarios más altos.

" Creo que si la Fed alcanza ese objetivo debería los mercados financieros son preocupantes porque es literalmente una cuestión de transferir el poder de Estados Unidos a la "participación en los salarios con participación en las ganancias", dijo.

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