Rackspace se está preparando para salir a bolsa después de ser privatizado en 2016 por $ 4,3 mil millones – TechCrunch

Después de que Rackspace se volviera privado en 2016 después de aceptar un precio de $ 32 por acción o $ 4.3 mil millones de Apollo Global Management, Rackspace vuelve a mirar los mercados públicos. Rackspace se hace público en 2008 y apunta a una oferta pública unos 12 años después de su debut.

La compañía describe su negocio como un proveedor de "servicios de tecnología multicloud" que ayuda a sus clientes a "diseñar, construir y operar". Entornos en la nube. Rackspace destacando un enfoque de servicio es un contexto útil para comprender su perfil financiero, como veremos en breve.

Pero primero algunos conceptos básicos. La presentación S-1 de la compañía proporciona un marcador de posición de $ 100 millones que indica cuánto puede recaudar la compañía en su oferta pública. Ese número cambiará, pero nos dice que la compañía probablemente esté apuntando a una venta de acciones más cercana a $ 100 millones que $ 500 millones, otro número popular de marcador de posición.

Rackspace está marcado en el Nasdaq con el símbolo "RXT". Goldman, Citi, JP Morgan, RBC Capital Markets y otros bancos están ayudando a hacer su (segundo) debut.

Desempeño financiero

Al igual que otras compañías que se hicieron privadas, solo más tarde para debutar nuevamente como compañía pública, Rackspace tiene un mar de deudas.

Efectivo y equivalentes de $ 125.2 millones fueron reconocidos en el balance general de la compañía al 31 de marzo de 2020. En el otro lado del libro mayor, Rackspace tiene una deuda de $ 3.99 mil millones que consiste en una línea de crédito a plazo de $ 2.82 mil millones y $ 1.12 mil millones de deuda senior que hace esto Las empresas cuestan, entre otras cosas, un cupón del 8,625%. El plazo del préstamo cuesta menos del 4% y es el resultado de la transacción inicial para adquirir Rackspace de forma privada (USD 2 mil millones) y otros USD 800 millones, que luego se asumieron "en relación con la adquisición del tubo de datos".

The Senior Notes, el valor total original de $ 1,200 millones o $ 1,20 mil millones también provino de la adquisición de la compañía durante su transacción en 2016; La capacidad de Private Equity para comprar compañías con dinero prestado, luego volver a colocarlas en el mercado de valores y usar ese producto para limitar el perfil de deuda resultante mientras se mantiene el control financiero es lucrativo, aunque algo descarado.

Rackspace tiene la intención de continuar con la OPI reduciendo la deuda, incluidos los préstamos a plazo y la deuda senior. La cantidad que Rackspace puede pagar contra sus deudas depende del precio de la OPI.

Estas deudas toman una compañía que es convenientemente rentable sobre una base operativa y la hacen profundamente no rentable sobre una base neta. Nota:

Crédito de la foto: SEC En la columna de la derecha, vemos una empresa con ingresos significativos, aunque los márgenes brutos de una empresa de tecnología sospechosa son pequeños. La compañía generó ingresos operativos de $ 21.5 millones en el primer trimestre de 2020 a partir de las ventas de $ 652.7 millones en el trimestre. Sin embargo, el gasto por intereses de $ 72 millones en el trimestre resultó en una baja pérdida neta de $ 48.2 millones.

Sin embargo, no todo se pierde porque Rackspace tiene un flujo de caja operativo positivo en el mismo período de tres meses. Aun así, la carga de la deuda multimillonaria de la compañía sigue siendo alta y onerosa.

Para volver a nuestra discusión sobre el negocio de Rackspace, recordamos que vende "servicios de tecnología multicloud", lo que nos dice que sus márgenes brutos se centrarán en el servicio, lo que significa que no Nivel de software Y no lo son. Rackspace logró un margen bruto de 38.2% en el primer trimestre de 2020 después de 41.3% en el primer trimestre del año anterior. Esta tendencia es preocupante.

El perfil de crecimiento de la compañía también es ligeramente desigual. De 2017 a 2018, los ingresos de Rackspace aumentaron de $ 2.14 mil millones a $ 2.45 mil millones, un aumento del 14.4%. La compañía se redujo ligeramente en 2019, cayendo de $ 2,45 mil millones en ventas en 2018 a $ 2,44 mil millones en el próximo año. Dada la economía de este año y la importancia de la nube en 2019, los resultados son un poco sorprendentes.

Sin embargo, Rackspace creció en el primer trimestre de 2020. La compañía tuvo ingresos de $ 652.7 millones en el primer trimestre de $ 606.9 millones en el primer trimestre de 2019. La compañía creció un 7,6% en el primer trimestre de 2020. Eso no es mucho, especialmente durante un período en que los márgenes brutos se estaban erosionando, pero es probable que el retorno al crecimiento sea aún bienvenido.

TechCrunch no logró resultados en su segundo trimestre de 2020 S-1 leyendo el documento de hoy, por lo que esperamos que la compañía vuelva a presentar en breve para incluir resultados financieros más nuevos; Creemos que será difícil para la compañía debutar en la era COVID 19 a un precio atractivo sin revelar los números del segundo trimestre.

Cómo evaluar Rackspace es un misterio. La compañía es experta en tecnología, lo que significa que encontrará algo de interés. Pero su tasa de crecimiento lenta, las altas deudas y los márgenes débiles dificultan la determinación de un múltiplo justo. Más cuando lo tenemos.