Oatly es acusado por el cortometraje activista Spruce Point de exagerar los ingresos y hacer un lavado de cara


En esta ilustración, Oatly Oat Milk se puede ver en Chicago, Illinois, el 20 de mayo de 2021.

Scott Olson | imágenes falsas

El activista vendedor en corto Spruce Point Capital Management ha acusado a Oatly de prácticas contables dudosas y de engañar a los consumidores e inversores sobre sus prácticas de sostenibilidad.

La compañía, que ha tomado una posición corta en el productor de leche de avena, pidió a la junta directiva de Oatly que contratara a un contador forense independiente para abrir una investigación sobre sus reclamos.

La acción alcanzó un mínimo histórico de 19,84 dólares por acción el miércoles. A las 11:30 p.m. ET, la acción se cotizaba más de un 5% a la baja, alrededor de $ 20.

Oatly se fundó en Suecia en la década de 1990, pero solo llegó a Estados Unidos hace cinco años. Desde entonces, ha contribuido a la creciente demanda de sucedáneos de la leche a base de avena, especialmente entre los bebedores de café, e hizo su debut público en Estados Unidos hace unos dos meses. La acción ha subido un 4,5% desde que salió a bolsa, lo que la eleva a un valor de mercado de 12.500 millones de dólares al cierre del martes.

Sin embargo, el informe de Spruce Point afirma que Oatly engañó a los inversores al omitir o manipular hechos clave en su prospecto y una presentación para inversores en junio, argumentando que la empresa nunca alcanzará la rentabilidad.

«No creemos que nada de eso esté en la narrativa en este momento», dijo Ben Axler, fundador y director de inversiones de Spruce Point, en una entrevista. «Creemos que esta es una venta fuerte y el precio de las acciones podría estar sobrevalorado en un 70%».

Axler ha tomado posiciones cortas en otras compañías de bienes de consumo como Church & Dwight y Boulder Brands. Los vendedores en corto piden prestado acciones y luego las venden apostando a que las acciones bajarán. Según S3 Partners, aproximadamente el 1% de la flotación de Oatly, o la cantidad de acciones disponibles en el mercado, se venderá en corto a partir del martes.

Cuando CNBC se puso en contacto con un portavoz de Oatly, no tuvo una respuesta inmediata a las acusaciones de Spruce Point.

Acusaciones contables

Spruce Point afirma que Oatly ha exagerado sus ganancias y márgenes hacia los inversores.

El informe del vendedor en corto cita la última presentación para inversionistas de la compañía, que mostró ventas estimadas en EE. UU. De $ 12 millones para 2018. La compañía dijo que Nielsen and Umgas Magazine, una publicación sueca, informó que las ventas netas de Oatly en los EE. UU. Fueron de solo $ 6 millones en 2018.

Spruce Point también citó las presentaciones de la compañía ante Companies House, la agencia del Reino Unido que almacena información sobre compañías de responsabilidad limitada.

«En Oatly, hemos visto períodos de amplia variación en las tasas de crecimiento de ventas y cuentas por cobrar», se lee en el informe. «Esta es una señal clásica de posibles trucos contables y a menudo se cita como una señal de advertencia para predecir escándalos contables».

Además, Spruce Point afirma que Oatly está sobrevalorando su margen bruto. La empresa no incluye los gastos de envío y manipulación de salida en sus cálculos y no declara que su presentación de beneficios brutos sea incompatible con la de otras empresas de alimentos. El informe afirma que el margen bruto de Oatly es en realidad un 6,4% más bajo cuando se tienen en cuenta la logística y el envío.

La compañía también afirmó haber encontrado anomalías en los gastos de capital de Oatly entre su estado de flujo de efectivo y las adiciones a su balance.

Spruce Point argumentó que la empresa no fue transparente para los inversores sobre las métricas clave involucradas en su contabilidad y auditoría. Por ejemplo, Oat presuntamente pasó por tres contables colegiados en seis años, un hecho que no fue revelado en su presentación para su publicación.

«En nuestra experiencia, esto es muy inusual», dice el informe. «Si bien la rotación de auditores es positiva, creemos que tres auditores en seis años son excesivos dadas las anomalías de facturación que hemos identificado en términos de ventas, márgenes brutos, inventario y gastos de capital».

El auditor actual de Oatly es Ernst & Young, según una presentación reciente ante la Comisión de Bolsa y Valores.

El informe encontró que la biografía del director financiero Christian Hanke en el sitio web de relaciones con inversionistas de la compañía no menciona su papel como jefe de informes financieros de Stratus Technologies de 1999 a 2005. Durante este tiempo, la compañía tuvo que informar sus resultados financieros para el año fiscal 2004 y el primer trimestre del año fiscal 2005. Hanke anunció el puesto en su página de LinkedIn.

Además, Oatly nombró a Frances Rathke para presidir el Comité de Auditoría. Durante su mandato como directora financiera, tesorera y directora de contabilidad de Green Mountain Coffee Roasters, la SEC investigó las prácticas contables de la empresa y la obligó a volver a publicar sus resultados financieros. La biografía de Rathke en el sitio web de Oatly no incluye su papel anterior como directora de contabilidad de la empresa de café. Su página de LinkedIn describe su tiempo en la empresa.

Afirmaciones sobre el lavado verde

Oatly también se ha calificado a sí misma ante los consumidores e inversores como una opción más sostenible que la leche de vaca u otras alternativas sin lácteos. Pero Spruce Point afirma que la compañía dio una impresión engañosa de sus credenciales ecológicas conocidas como greenwashing y puso su expansión global por delante de su misión.

Los ejemplos incluyen la presentación para inversionistas de junio de 2021 de la compañía, que utiliza datos basados ​​en un estudio de 2013 que se actualizó tres años después. Los datos no incluyen el impacto de la expansión de la empresa en Asia o Estados Unidos.

Spruce Point también afirma que Oatly recopiló los datos omitiendo que su uso de agua es mayor que el de producir leche de vaca. El informe de sostenibilidad de 2019 de la compañía también mostró que la planta de Nueva Jersey usaba un 55% más de agua por litro de base de avena que sus plantas en Suecia y los Países Bajos.

Durante varios trimestres, la instalación de Nueva Jersey ha violado la agencia de protección ambiental, según el informe. La infracción o infracciones no se divulgan en el sitio web de la EPA.

Además, a través de una solicitud bajo la Ley de Libertad de Información en Millville, Nueva Jersey, el fondo de cobertura recibió documentos que mostraban problemas con las aguas residuales de la instalación en 2019, pero la compañía aún no ha abierto una planta de tratamiento.

«Tenían volúmenes muy altos de aguas residuales como subproducto, pero lo conocen desde 2019 y todavía están en el proceso de lidiar con eso», dijo Axler.

El informe también señala al transporte de Oatly como la principal fuente de su impacto ambiental. Según Spruce Point, la compañía obtiene su avena del oeste de Canadá y luego la envía a sus instalaciones de Nueva Jersey. Para la expansión en Asia, Oatly obtiene su avena de Suecia.

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