Los PMI no son una buena medida mensual


Es hora de confesar a IHS Markit, la compañía detrás de los índices del gerente de compras.

La compañía pregunta a miles de gerentes de compras si la actividad ha disminuido, mejorado o permanecido igual este mes en comparación con el mes anterior. IHS Markit luego agrega las respuestas para obtener un número neto donde 50 no indica un cambio en la actividad de mes a mes. Por lo tanto, cualquier persona menor de 50 años se considera una contracción y cualquier persona mayor de 50 años se considera una expansión.

Recientemente, sin embargo, las cifras de las que dependen los banqueros centrales como fuente de crecimiento se han vuelto cada vez más desequilibradas en el mundo real.

Como señalamos anteriormente, cuando se leen al pie de la letra, muestran que los niveles de actividad en muchas economías europeas continuaron disminuyendo en mayo y junio a pesar de la relajación de los cierres.

Esta mañana, IHS Markit agregó un descargo de responsabilidad importante a su comunicado de prensa que registró los PMI finales de la eurozona. Esencialmente se dijo que los indicadores no deberían leerse como un reflejo exacto de los cambios de producción de mes a mes cuando las condiciones son tan volátiles como lo son hoy: (h / t para nuestro unicornio favorito de Twitter @econhedge )

Para ser justos, este es un punto que Chris Williamson, economista jefe de IHS Markit, ha compartido con nosotros en el pasado.

El problema es que la razón por la cual los PMI son tan influyentes es porque están actualizados y son fáciles de usar: el valor de 50, considerado por muchos como un marcador mágico, que separa un aumento de actividad de una contracción de mes a mes.

Véase, por ejemplo, este extracto de un discurso pronunciado ayer por el economista jefe del Banco de Inglaterra, Andy Haldane:

Los indicadores rápidos en todo el mundo indican el bajo punto de actividad entre los principales socios comerciales del Reino Unido. o poco después del final de los primeros tres meses del año: en China en febrero y en los EE. UU. y en la zona del euro a principios de abril. Eso significa que el PIB global ponderado por el Reino Unido puede haberse estado recuperando durante unos tres meses. . .

… Aunque los PMI son menos buenos de lo normal para los resultados del PIB, se han recuperado fuertemente, al igual que otras encuestas empresariales.

La lectura de Haldane de los PMI es extraña, ya que la mayoría de los índices que cita no permanecen por debajo de 50, sino por debajo de 50, lo que indica que el nivel de actividad sigue debilitándose a pesar de las restricciones de movimiento. Eso habla de un punto más importante: que los PMI ahora son tan difíciles de leer que las personas los usan para decir lo que quieren. En el caso de Haldane, apuntamos a una recuperación en forma de V.

Este es el enfoque equivocado. Es una verdad preocupante, pero las distorsiones en los PMI y otros datos económicos, incluida la inflación, muestran que los formuladores de políticas están aún más inseguros acerca de dónde está la economía de lo que podrían pensar.

Al menos IHS Market ha hecho lo honorable e intensificado para admitir el problema.

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