Los exportadores de materias primas esperan una recuperación de la demanda china


Los comerciantes de productos básicos esperan que China vea una mayor recuperación en los mercados de productos básicos. El país representa el 30 por ciento de las principales importaciones de productos básicos del mundo, está dos meses por delante de Occidente para aliviar los bloqueos y ha utilizado precios débiles para hacer frente a la crisis.

Las relaciones de Beijing con el mundo son más tensas que nunca. Las disputas diplomáticas, particularmente con los Estados Unidos y Australia, apuntan a un delicado equilibrio en el que pequeños cambios en las relaciones internacionales podrían acelerar la recuperación global o fracasar por completo.

China domina los mercados de mineral de hierro, cobre y soja y toma el 60 por ciento de este producto de entregas comercializadas. Compra el 30 por ciento del fertilizante comercializado en todo el mundo, el 20 por ciento del petróleo crudo y el carbón, y el 17 por ciento del gas natural licuado (GNL) del mundo.

Las importaciones de materias primas del país se mantuvieron sólidas durante la pandemia, y los importadores construyeron inventarios a medida que los precios caían. Desde principios de año, las importaciones de petróleo crudo han promediado 10 millones de barriles por día, solo 500,000 b / d por debajo del nivel a fines de 2019, respaldadas por un precio mínimo para productos refinados que respaldaron la demanda de refinerías. La caída de los precios hubiera sido peor sin las compras chinas.

La industria china, que se recuperó de los cierres de enero a febrero, es ahora un criterio para el renacimiento de las economías occidentales. Sin embargo, después de una disminución del 6,8 por ciento en el producto interno bruto en el primer trimestre, el gobierno ha pospuesto su objetivo de crecimiento anual, lo que indica un crecimiento del 1 por ciento o menos en 2020. Sin embargo, un crecimiento chino modesto excedería las caídas esperadas en otros lugares en 2020.

El cierre de pequeñas empresas y el aumento del desempleo (estimado en 70 millones) pesarán sobre el gasto del consumidor chino, y dada la actividad limitada en manufactura y servicios, los incentivos fiscales de China son clave para revivir la economía.

Sin embargo, el rechazo de un objetivo del PIB para 2020 sugiere que China no solo encontrará el camino de regreso al crecimiento y al pleno empleo. Si bien los incentivos fiscales son significativos, están por debajo del 10 por ciento del PIB, por encima de los de otras economías emergentes, pero por debajo del 20 por ciento que se inyectan en las economías de la OCDE.

Aunque el gasto gubernamental apoya las importaciones de productos básicos, los problemas geopolíticos complicarán las relaciones, particularmente con Australia y los Estados Unidos. Washington y Canberra han criticado a Beijing por abordar inicialmente la crisis de Covid 19. Las tensiones también afectan las leyes antidisidentes de Hong Kong, los problemas territoriales en el Mar del Sur de China y los aranceles comerciales vigentes entre Estados Unidos y China.

El mineral de hierro ha conducido recientemente a una recuperación de las materias primas alimentadas por los problemas de reposición y exportación de China relacionados con Brasil y Australia. Debido a la fuerte demanda china de acero y las bajas existencias de mineral de hierro, los precios han aumentado un 25 por ciento desde principios de abril. Después de un fuerte descenso en febrero y marzo, las importaciones de mineral de hierro aumentaron un 19 por ciento en abril en comparación con el año anterior. El repunte en la construcción, el resurgimiento de las ventas de vehículos y el estímulo continuo impulsarán las futuras importaciones chinas.

Dos tercios del mineral de hierro chino provienen de Australia, por lo que el deterioro de las relaciones entre Beijing y Canberra plantea el riesgo de socavar el papel de proveedor dominante de Australia. Sin embargo, dado que el otro proveedor principal de China, Brasil, tiene dificultades para mantener las exportaciones, Beijing inicialmente podría evitar imponer aranceles al mineral australiano.

Si China intenta penalizar las exportaciones australianas, el carbón podría ser el peor. De enero a mayo, las entregas australianas a China aumentaron un 50 por ciento anual, en parte debido a demoras en la aduana a fines de 2019. Sin embargo, las importaciones totales de carbón chino disminuyeron en mayo, ya que Beijing dio prioridad a la producción nacional. El objetivo de Beijing de proteger los empleos mineros locales y el precedente de las cuotas de exportación de Australia en 2019 sugieren que el carbón es un objetivo más probable para represalias en el comercio chino.

Las relaciones entre los Estados Unidos y China son peores, en todo caso. Beijing rechaza las críticas diplomáticas de la administración Trump y sugiere que Washington debería centrarse en sus propios problemas económicos, de salud y de derechos humanos antes de enseñar a otros.

El acuerdo comercial tentativo entre Estados Unidos y China en enero apuntó a Beijing a comprar $ 69 mil millones en petróleo crudo, GNL y productos energéticos de EE. UU. En 2020-21. Poco probable en enero, el colapso posterior en la producción de hidrocarburos de EE. UU. Y los precios mundiales de la energía ahora está haciendo ilusorio este objetivo. A los precios actuales, China tendría que aumentar las importaciones a 2 millones de b / d de petróleo crudo y 150 millones de toneladas de GNL.

Las exportaciones estadounidenses de petróleo crudo a Asia y las entregas a China se han reanudado, pero es poco probable que superen el nivel anterior a la crisis de 350,000 b / d hasta que la producción estadounidense se recupere y las tensiones políticas disminuyan.

Las exportaciones estadounidenses de GNL a China también podrían tener problemas. A pesar de las tensiones comerciales con Canberra, el GNL australiano está protegido de aranceles o cuotas, ya que China depende en un 50 por ciento de los suministros australianos, las acciones chinas en los proyectos australianos de GNL y las realidades de la economía de carga.

De hecho, es en última instancia la economía y no la geopolítica la que determinará la cartera de importaciones de China. La diplomacia interrumpida no reducirá las importaciones de materias primas de China si su economía se recupera. Sin resolver, sin embargo, tales tensiones podrían cambiar las relaciones de oferta y precio y determinar qué exportadores de materias primas se beneficiarán más de la recuperación de la demanda china.

David Fyfe es economista jefe de Argus Media y ex jefe de mercados petroleros ] en la Agencia Internacional de Energía

La nota de productos básicos es un comentario en línea sobre la industria Financial Times

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