Los banqueros centrales están expuestos a un virus en el foro de crisis que ataca la economía mundial


La reunión anual de banqueros centrales en el Rocky Mountain Resort de Jackson Hole a finales de agosto ha servido a menudo como un foro para luchar contra las crisis, desde los derrumbes monetarios de la década de 1990 hasta la gran recesión de hace una década.

El año pasado hubo temor por la escalada de la guerra comercial entre Estados Unidos y China y la incertidumbre sobre el Brexit, y Donald Trump golpeó al presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, por la política de tasas de interés.

El desafío macroeconómico de este año, sin embargo, es muy diferente: el FMI pronostica una disminución de la producción mundial del 4,9 por ciento debido a los coronavirus. Esta es la peor actuación desde que comenzó el simposio de Wyoming a principios de la década de 1980.

Durante la última década, los legisladores han estado enojados por la falta de munición en un mundo de baja productividad, bajas tasas de interés y balances de los bancos centrales ya inflados. Todas estas limitaciones se están revisando con urgencia ante la pandemia, ya que los gobiernos de las naciones avanzadas difieren en su disposición a apoyar la política monetaria aumentando el gasto.

Por primera vez, la reunión se lleva a cabo en un formato totalmente virtual, desprovisto de las bromas de la trastienda o las opiniones de los Tetons que definieron Jackson Hole.

Después de apresurarse a dar una respuesta política masiva al primer choque viral que amenazó brevemente una crisis financiera, los principales bancos centrales del mundo se enfrentan a la siguiente fase económica de la pandemia con un arsenal menguante de armas monetarias y una creciente frustración que algunos impulsores importantes de la recuperación, tanto sanitaria como fiscal, más allá de su control.

  Gráfico de barras del cambio en el PIB real (%) que muestra las economías clave más afectadas por Covid.

sea de larga duración. Sin embargo, es posible que se reduzca el espacio político ”, dijo Mark Sobel, ex tesorero de Estados Unidos y presidente de Omfif, un grupo de expertos para bancos centrales.

“La Reserva Federal y el Banco Central Europeo han gastado muchas municiones. Incluso si las economías avanzadas se recuperan significativamente, seguirá habiendo un legado de desempleo altísimo, grandes brechas de producción y grandes dislocaciones ”, agregó.

Impacto de políticas

A medida que los bancos centrales evalúan sus herramientas para abordar el siguiente nivel de Covid, se enfrentan a preguntas crecientes sobre el impacto de su primera ronda de apoyo, específicamente, si ha aumentado los valores de riesgo, tecnología y Sala.

"En este momento existe una preocupación legítima de que podamos flotar un poco", dijo Robin Brooks, economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales en Washington. “El aumento masivo del apalancamiento y las bajas tasas de interés para siempre. . . Todas estas cosas son preocupantes desde la perspectiva de la estabilidad financiera. “

La mayoría de los banqueros centrales todavía creen que combatir el impacto de la desinflación y evitar nuevos problemas en el mercado financiero son sus principales prioridades, y es probable que esto se destaque en Jackson Hole.

"Será diferente y, por supuesto, la reunión informal durante el receso no será posible", dijo Thomas Hoenig, ex presidente de la Fed de Kansas City, que organizó reuniones anteriores. "[But] los problemas son muy, muy claros".

Política estadounidense

El discurso de Powell el jueves se centrará en la revisión de la Fed del marco de política monetaria, un esfuerzo de dos años para actualizar su estrategia para una era de persistencia, bajas tasas de interés y baja inflación.

Las conclusiones de la revisión aún no son definitivas, pero se espera que cimenten un enfoque más permisivo de la inflación y un enfoque más agresivo en el pleno empleo.

Sin embargo, algunos economistas dicen que esto solo subraya lo cerca que está la Reserva Federal de los límites de su capacidad para actuar.

"El problema a largo plazo con la Fed es que cuando las cosas van mal empujan la política monetaria", dijo Adam Posen, presidente del Instituto Peterson de Economía Internacional en Washington.

"Pueden aliviar los problemas de liquidez, rebajar algunos precios de los activos, estabilizar los mercados crediticios, todo lo cual es constructivo pero no lo suficiente para lograr una recuperación", agregó Posen.

Según Stephen Stanley, economista jefe de Amherst Pierpont, Powell corre el riesgo de decepcionar a los inversores si la Fed no es concluyente sobre los detalles y el momento de su próximo movimiento. Los mercados están "saltando el arma" y "exagerando el tiempo" cuando se trata de revisiones de políticas, dijo Stanley.

Mientras tanto, el panorama financiero se ha deteriorado después de que el Congreso y la Casa Blanca no lograron llegar a un acuerdo sobre el gasto federal adicional que los altos funcionarios de la Fed intentaron alentar.

"Dado el impasse en Washington, la Fed ahora debe asumir más cargas de la gestión económica", dijo Larry Hatheway, cofundador de Jackson Hole Economics, una firma de investigación privada. "Los banqueros centrales preferirían no tener la sensación de que ellos también están comprometidos con la política fiscal, y cada vez más lo están".

Otros bancos centrales importantes

El viernes, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, informará sobre la revisión de la política monetaria del Banco de Inglaterra.

Se espera que el Sr. Bailey complemente esto con una discusión sobre las tasas de interés negativas que ha estado en la agenda del BoE desde que se convirtió en gobernador a principios de este año.

Jagjit Chadha, Director del Instituto Nacional de Investigaciones Económicas y Sociales de Londres dijo: "Necesitamos escuchar exactamente lo que piensa el Comité de Política Monetaria acerca de comunicar la trayectoria probable de las tasas de interés, el punto final y la incertidumbre".

Christine Lagarde, presidente del Banco Central Europeo, no habla de esto. El simposio de este año y el BCE estarán representados por Philip Lane, el economista jefe, quien presentará la perspectiva de la eurozona en un panel el jueves. El BCE también está llevando a cabo una revisión de la política, a pesar de que su conclusión se ha pospuesto hasta el próximo año debido a la pandemia.

Informe adicional de Colby Smith

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