Lo que sigue de la Fed ayudará a determinar el rumbo de los mercados


Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, celebra una conferencia de prensa después de una reunión del Comité Federal de Mercado Abierto el 19 de diciembre de 2018 en Washington, DC.

Jim Watson | AFP | Getty Images

La Fed ha recibido buenas calificaciones por moverse agresivamente para abrir mercados de crédito y mantener el dinero en movimiento en una crisis sin precedentes. Lo que viene ahora es ahora el desafío.

Cuánto podría revelar la Fed sobre sus intenciones futuras y lo que dice sobre su visión de la economía podría ser la clave para la reunión de dos días de esta semana, y los estrategas del mercado de bonos dicen que varios de los resultados podrían cambiar en función de eso Mueve el mercado.

No se espera que la Fed tome medidas de política o tasa de interés en su reunión, que termina con una declaración el miércoles por la tarde y está presidida por el presidente Jerome Powell.

Powell ya ha tomado más medidas y más rápido que cualquier presidente antes que él. La Fed ha reducido las tasas a casi cero y anunció numerosos programas para ayudar a diferentes partes del mercado y la economía.

Estos incluyen programas para proporcionar programas de crédito y para respaldar bonos municipales, hipotecas, papeles comerciales y bonos corporativos. El servicio de bonos corporativos apenas se lanzó, pero ha ayudado a mejorar tanto las condiciones que las empresas con grado de inversión han abierto alrededor de $ 800 mil millones desde que la Fed anunció programas a fines de marzo, un aumento de la confianza para el mercado de valores.

Cuando la Fed emitió en su declaración del miércoles, se espera que publique sus pronósticos trimestrales económicos y de tasas de interés, que rechazó en el apogeo de la crisis de marzo. La Fed ahora puede describir lo que cree que podría tomar el camino futuro, hacer pronósticos y posiblemente aclarar sus programas y pasos futuros.

"" Creo que la Fed continuará dependiendo del alojamiento. De ninguna manera esto indicará un final, y de ninguna manera indicará una renuencia a ser un socio implícito del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos para apoyar el funcionamiento adecuado y completo de varios mercados, incluido el mercado financiero ", dijo Tony Crescenzi, Vicepresidente y miembro del Comité de Inversión de Pimco.

Es improbable que la Fed proporcione demasiados detalles sobre sus planes futuros ya que el pronóstico de la trayectoria económica es tan incierto dado el rápido colapso. Los economistas esperan que el segundo trimestre disminuya más del 30%, pero varían dependiendo de cuánto y si el tercer trimestre se está recuperando.

"La Fed quiere tener cuidado hasta que tenga una mejor visión de las perspectivas. Los datos salariales del viernes muestran que la perspectiva podría ir en cualquier dirección, aunque la base para una recuperación sostenida es ", dijo Crescenzi. Según el informe de empleo del gobierno, se crearon 2.5 millones de empleos en mayo, un sorprendente contraste con las previsiones de los economistas por una pérdida de 8,3 millones de empleos.

Sin embargo, algunos creen que los comentarios de la Fed, sin importar cuán cuidadosamente preparados, puedan afectar los mercados, y el mercado de valores tocó fondo el 23 de marzo cuando la Fed ha anunciado una serie de nuevos programas y el S & P 500 ha estado en funcionamiento más del 47% desde entonces, y el mercado del Tesoro se mantuvo extremadamente bajo hasta la semana pasada con un rendimiento de 10 años por debajo del 0,75% Los datos de empleo mejoraron, el retorno de 10 años moviéndose contra el precio aumentó a 0.95% la semana pasada antes de la retirada, por debajo del 0.82% del martes.

Sin berrinche [19659014] Los mercados parecen ser más sensibles a los desarrollos en el programa de compra de bonos abiertos de la Reserva Federal. Actualmente se compran USD 4 mil millones al Tesoro cada día, y los profesionales del mercado de bonos tenían la esperanza de un comunicado de la Fed que declarara el tamaño y la duración del programa.

La Fed actualiza sus intenciones de compra en el corto plazo, y el mercado ha estado buscando un plan más definitivo, según lo previsto por el programa de flexibilización cuantitativa de la Fed durante la crisis financiera.

Los observadores de la Fed Evercore dijeron que ven a la Fed "con cautela para evitar un berrinche" como lo hizo cuando se retiró de la flexibilización cuantitativa en 2013. Dijeron esto sin un compromiso claro: para mantener un alto nivel de compras, el mercado interpreta que la Fed está "satisfecha" con el tamaño y el ritmo de los rendimientos de los bonos del gobierno.

"Este es un juego arriesgado si los participantes del mercado saben que la emisión de bonos del gobierno es a largo plazo. Los valores seguirán siendo altos y presionarán las tenencias de duración y la prima a plazo". Con otro potencial potencial de $ 1 billón para el próximo paquete de estímulo, según los analistas de Evercore.

El Congreso está considerando otro plan de estímulo, el Tesoro ya ha ampliado drásticamente el tamaño de sus subastas, incluida la introducción de un bono a 20 años. La Fed ha estado comprando bonos del Tesoro a un ritmo rápido para mantener los mercados líquidos, y ha desacelerado esas compras, pero su balance ya ha superado los $ 7.1 billones.

"Creemos que tienen otros $ 3 billones o más en el balance general", dijo Rick Rieder, jefe del director de inversiones globales de BlackRock para ingresos fijos. "Una de las cosas que serán realmente importantes para las tasas de interés es que la Fed está reduciendo la cantidad que compra que el Tesoro continúa emitiendo".

Rieder dijo que la cantidad de deuda que aumenta el Tesoro aumenta en equivalentes a 10 años. ha aumentado en un 72%. "La oferta en el extremo largo de la curva es sustancial. Esa será una de las claves", dijo.

Se ha especulado que la Fed eventualmente puede anunciar un programa de control de la curva de rendimiento y evitar que las tasas de interés aumenten demasiado a medida que la economía comienza a mejorar.

"Creo que generalmente escucharemos a dónde van y piensan que estarán a esta baja tasa de interés por un período prolongado de tiempo". Tiempo ", dijo Rieder." No creo que tengamos un control específico de la tasa de interés. No creo que quieran seguir ese camino a menos que las cosas empeoren mucho ".

John Briggs, Director de Estrategia de NatWest Markets, La falta de un anuncio de la Fed sobre sus compras del Tesoro podría presionar a Long -Fintos tipos de interés. Espera que la Fed proporcione algunos detalles sobre la cantidad de bonos del gobierno que comprará y cuándo.

"Digamos que no anuncian nada, creo que los rendimientos pueden Levántate de nuevo … [10-year yields] llegó a 95 puntos básicos y volvió a caer a 80 ", dijo Briggs." Creo que podrían regresar y probar 95 y hasta 100 porque la Reserva Federal no apoyaría el largo plazo ".

Briggs dijo en lo que él llama Covid QE que la Fed solo ha realizado el 13% de sus compras en bonos del Tesoro a 20 o 30 años. "Si obtienen el 20%, la Fed claramente no quiere eso el largo final se levanta. Si lo hacen, creo que la corrección de los mayores rendimientos podría continuar ", dijo Briggs. En el programa QE3 de la Reserva Federal, el 27% de sus compras fueron a largo plazo, dijo.

Previsiones de tasas de interés

Jon Hill, senior fijo El estratega de ingresos de BMO dijo que el pronóstico de la Fed en sí podría moverse en el mercado.

"El punto en marzo fue que había tanta incertidumbre que habría sido perjudicial. Supongo que tenemos suficiente Datos, y han estado alertando a los economistas de recursos humanos durante unos meses. Ahora al menos deberían sentirse cómodos cuando hacen las mejores conjeturas y qué política será la adecuada. "Dijo.

Hill dijo que es importante ver qué tan rápido la Fed ve que la tasa de desempleo cae del 13.3% reportado. Algunos observadores de la Fed dicen que los formuladores de políticas podrían superar la base actual úselo simplemente porque informan dificultades con el número de gobiernos.

"¿Qué tan rápido aumenta nuevamente el desempleo al 5%? ¿Son unos meses, trimestres o es uno? "Y la respuesta monetaria es muy diferente", dijo Hill. "Fueron muy claros sobre la incertidumbre. La palabra incertidumbre apareció 21 veces en el Libro Beige. El viernes pasado tuvieron una sorpresa de 10 millones en los recibos de pago no agrícolas. ¿Cómo predicen eso?"

La Fed proporciona sus pautas de tasas de interés en un llamado gráfico de dispersión, un gráfico con entradas anónimas de los 17 funcionarios del Comité Federal de Mercado Abierto. "Será interesante seguir los puntos. No creo que veas un punto negativo, pero es posible", dijo Rieder. Powell y otros funcionarios de la Fed dijeron que estaban en contra de las tasas de interés negativas.

Briggs dijo que el mercado podría mirar más allá de todos los pronósticos de tasas de interés ya que las perspectivas siguen siendo inciertas y es probable que los pronósticos a más largo plazo cambien.

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