La política fiscal debe ser contracíclica: Krishnamurthy Subramanian, CEA


El presupuesto sentó las bases para un alto crecimiento en esta década.
Asesor económico jefe Krishnamurthy Subramanian dijo. En una entrevista con ET, dijo que la política fiscal debe ser anticíclica.
Extractos procesados:


La encuesta económica pidió una flexibilización de las finanzas públicas. ¿El presupuesto va lo suficientemente lejos en esta dirección?

La encuesta pedía una política fiscal contracíclica, no irresponsabilidad fiscal, y de hecho se subraya. El presupuesto no solo es de gran alcance desde un punto de vista fiscal, ya que contiene los ingredientes para sostener la recuperación para el próximo año, sino que también sienta las bases para un alto crecimiento en esta década.

Primero, gasto en infraestructura. En la segunda mitad del año, los dos meses restantes, gastamos la estimación presupuestaria completa y la superamos en aproximadamente un 4%. En el año fiscal 22 estamos aumentando en casi un 34%. Entonces … en términos tanto del porcentaje del PIB como de las rupias realmente gastadas, esta es la inversión pública más alta jamás realizada. En segundo lugar, el gasto sanitario. Afecta la productividad del trabajo y la oferta laboral. El gasto en atención médica está aumentando en casi un 135%. En tercer lugar, como una de las reformas históricas del sector financiero (privatización de los bancos del sector público, DFI (Instituto de Financiamiento del Desarrollo), banco malo, mayor IED en seguros y política empresarial del sector público, este presupuesto podría disminuir.

Si compara la crisis financiera asiática con la crisis financiera mundial, después de la crisis financiera mundial solo gastamos ingresos. De hecho, hemos reducido la inversión y no ha habido reformas. La demanda aumentó debido al gasto en ingresos, pero ni a la inversión ni a la reforma. Como resultado, la oferta no respondió. Cuando la demanda aumenta sin respuesta del lado de la oferta, la inflación se sale de control. Y eso es exactamente lo que sucedió en realidad. En cambio, después de la crisis financiera asiática, las inversiones aumentaron significativamente y se llevaron a cabo reformas. Como resultado, tanto la oferta como la demanda aumentaron, razón por la cual registramos un crecimiento superior al 8% desde 2003 sin inflación. Esto es lo que hemos hecho ahora, pero a una escala mucho mayor.

El presupuesto habla de un nuevo marco presupuestario. Entonces, ¿nos estamos alejando de un destino fijo?

Necesitamos comprender la diferencia entre políticas fiscales procíclicas y contracíclicas. Toda economía tiene fluctuaciones, hay altibajos. Cuando la política fiscal es procíclica, en realidad exacerba estos valles. Cuando la política fiscal es anticíclica, mitiga estos picos y valles. Cuando se suavizan los máximos y mínimos, la incertidumbre macroeconómica cae, lo que es extremadamente importante para la inversión del sector privado.

La política fiscal contracíclica crea expectativas al igual que la meta de inflación crea expectativas de inflación. La política fiscal de la India no fue anticíclica. Otros países los siguen religiosamente. Los detalles pueden y pueden y se resolverán. Sin embargo, el principio fundamental debe ser que las reglas presupuestarias permitan una política fiscal contracíclica, no procíclica.

Tiene todo un capítulo sobre agencias de calificación. Algunos economistas privados han expresado su preocupación por la rebaja. La alcanzaste

Naturalmente. No solo existe un compromiso con las agencias de calificación, sino también con otras agencias internacionales. Es continuo. Todos hicimos argumentos económicos. El principio económico básico es muy fuerte. Estamos en una posición más fuerte en comparación con el inicio de la pandemia. Creamos crecimiento en el presupuesto y un capítulo de la encuesta muestra que el crecimiento conduce a una deuda sostenible.

¿Es el gobierno conservador en las estimaciones de crecimiento o la encuesta económica es más optimista?

La idea principal era prometer muy poco y entregar demasiado. Es muy probable que nuestro déficit presupuestario sea menor al mencionado. Si promete muy poco y entrega demasiado, hay una enorme credibilidad.

Dado este gran énfasis en el crecimiento, ¿puede India tolerar una inflación ligeramente más alta?

Las medidas que estamos implementando, dirigidas tanto a la oferta como a la demanda, siguen el modelo que teníamos después de la crisis financiera asiática: se centran en las reformas, se centran en las inversiones. Entonces tiene ambos: un aumento en la demanda agregada y un aumento en la oferta agregada, lo que puede permitir el crecimiento sin la necesidad de una situación de alta inflación.

Una interrupción probable es que los mercados financieros no estén sincronizados con los fundamentales. Cómo lo ves

Si observa la reacción del mercado después del presupuesto, esto no es una interrupción. En realidad, esto refleja los fundamentos, ya que los mercados de valores reflejan esencialmente el crecimiento futuro. El presupuesto no solo crea la perspectiva de crecimiento en el próximo año, sino que también sienta importantes bases para años futuros. El repunte posterior al presupuesto refleja lo que destacamos claramente en la encuesta, que la India de hecho ha demostrado su madurez en la formulación de políticas. La formulación de políticas a menudo puede ser miope. Por el contrario, India fue en realidad madura para responder al Covid-19, lo que le costó algo a corto plazo para ganar en el largo plazo.

Ya sea la gestión de Covid o la política de oferta y demanda o reformas, las personas ponen su dinero donde están. No hay duda de que hay liquidez, especialmente dadas las partes fiscal y monetaria, pero al mismo tiempo, los inversores finalmente están poniendo su dinero donde está su boca. Hay una liquidez global que busca rentabilidad y la India ahora ofrece esa alta tasa de rentabilidad en mi opinión.

Muchos economistas privados han hablado de una recuperación en forma de K con solo algunas partes de la economía en crecimiento. Se ha criticado que el presupuesto no ha hecho mucho por los sectores estresados.

Tengo dos respuestas para eso. Primero, si recuerdan el 31 de agosto, cuando aparecieron las cifras del PIB del primer trimestre, cuando hablábamos del rebote en forma de V en los indicadores macroeconómicos, el rebote en forma de V en sí mismo estaba casi constantemente en duda. Ahora nos alegra que eso haya sucedido realmente. En segundo lugar, ya he dicho que la inversión da como resultado un aumento mucho más sostenible de la oferta y la demanda que el gasto en ingresos. Tome el programa de vacunación, por ejemplo. Como dije antes, las vacunas pueden ser una vacuna para la economía, especialmente el sector de servicios. Porque una vez que las personas se vacunan, pueden viajar y disfrutar de algunos de los servicios basados ​​en contacto que antes habían evitado. Eso realmente traerá de vuelta la demanda agregada. Después de todo, los negocios se tratan de cómo hacer lo mejor con recursos escasos. Cuando en realidad tiene £ 100 para invertir y tiene dos opciones, una en la que básicamente invierte £ 100 y obtiene £ 98 de eso y otra en la que invierte £ 100 y obtiene £ 245 este año y obtiene £ 450 sobre la duración de esta inversión . Para nuestra inversión personal, por supuesto, elegiremos este último. Es la misma responsabilidad fiduciaria tratar el dinero de los contribuyentes básicamente como si fuera nuestro y hacer lo mismo. Esa es la responsabilidad fiduciaria y eso también es Dharma. Eso fue hecho.

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