La incertidumbre en Turquía deja poco atractivo para los inversores, dice el estratega
La imprevisibilidad de las políticas fiscales y monetarias de Turquía significa que los inversores deben mantenerse alejados hasta que las cosas vuelvan a la normalidad, según Ozan Ozkural, socio gerente de la firma de inversión boutique Tanto Capital Partners.
La lira turca se desplomó a mínimos históricos insondables esta semana, ya que el banco central del país, TCMB, continúa recortando las tasas a pesar del aumento de la inflación de dos dígitos.
La tasa de inflación en el país de aproximadamente 85 millones de personas se acerca al 20%, lo que significa que los precios de los bienes básicos se han disparado mientras que los salarios en moneda local se han depreciado significativamente.
En declaraciones a Squawk Box Europe de CNBC el miércoles, Ozkural dijo que el problema no es solo con la flexibilización contraria de la política monetaria a medida que los bancos centrales de todo el mundo buscan endurecimiento, sino también con el método por el cual se lleva a cabo.
«Inversores, nos gusta nada menos, por así decirlo, que las políticas monetarias y fiscales impredecibles, por lo que resulta muy difícil evaluar los activos y los riesgos turcos», dijo Ozkural.
«En este contexto, simplemente no puedo imaginar a un inversionista que vendrá al país con poca antelación hasta que eso cambie».
El presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, ha defendido la continua flexibilización de la política monetaria por parte de su banco central, un enfoque al que ha instado para «sacar este flagelo de las tasas de interés de las espaldas de la gente».
El banco central ha recortado su tasa clave en 300 puntos básicos desde septiembre, hundiendo la moneda que ya se deprecia en caída libre a medida que los inversores huyen de los activos turcos.
«Turquía es un país grande, es geoestratégicamente muy importante, la dinámica del mercado, la demografía funcionan a su favor y es extremadamente resistente a los choques», dijo Özkural, y agregó que la economía turca ha manejado las crisis con habilidad en el pasado.
Sin embargo, dijo que invertir en activos turcos ahora tiene demasiadas incógnitas, incluso durante un período de tiempo prolongado.
«En este clima actual, es muy difícil invertir a largo plazo en el país en este momento hasta que adoptemos una postura reformista fundamentalmente creíble, ya sea dentro de este gobierno o, cuando se celebren las elecciones, en el próximo», dijo.
«Pero no cambia la importancia y la importancia que tendrá Turquía para los inversores a medio y largo plazo».
Un «cambio fundamental» en la función del TCMB
Desde hace varios años, la lira ha pasado de cotizar en torno a 3,5 frente al dólar a mediados de 2017 a 13,44 antes impensables el martes. Gran parte de esta disminución fue impulsada por tensiones geopolíticas, un gran déficit en cuenta corriente, una deuda en aumento y una reducción de las reservas de divisas, agravados por la firme oposición de Erdogan a las subidas de tipos.
Pero en una nota de investigación el martes, Goldman Sachs enfatizó que «las causas de la actual liquidación son diferentes a las del pasado».
“El déficit por cuenta corriente, el mayor punto débil en 2020, se ha reducido a más de la mitad en comparación con el año anterior. Hemos visto solo una aceleración limitada en el crecimiento del crédito y un pequeño aumento en la dolarización recientemente ”, dijeron Murat Unur, empleado de Goldman Sachs, y el economista Clemens Grafe.
El presidente turco, Tayyip Erdogan, habla en una reunión con empresarios en Estambul, Turquía, el 15 de enero de 2021.
Oficina de Prensa del Presidente | vía Reuters
También indicaron que los flujos de cartera, la exposición a derivados y las tasas de reestructuración de deuda no habrían cambiado sustancialmente hasta ese momento.
«Por lo tanto, creemos que la venta masiva fue impulsada principalmente por el impacto de los recortes de tasas en las expectativas locales y la demanda de TRY».
Unur y Grafe sugirieron que los recientes recortes de tasas representan «un cambio fundamental en la función de respuesta de la TCMB».
«Si bien se podría argumentar que la TCMB se ha mostrado demasiado reacia en el pasado, como cuando la lira está bajo una presión significativa y las condiciones financieras globales se endurecen», dijeron.
«Otra función de respuesta de TCMB y la creciente importancia de las expectativas en el desarrollo de los precios de los activos hacen que sea difícil pronosticar durante los próximos meses».
