La Fed podría decepcionar a los mercados el miércoles, incluso si mantiene un tono súper cauteloso


La Fed puede ver mejores perspectivas a largo plazo cuando publique su pronóstico económico el miércoles basado en los desarrollos de vacunas. Sin embargo, también tiene la oportunidad de decepcionar al menos a algunos inversores que esperan cambios inmediatos en su programa de compra de bonos.

El mercado estaba dividido sobre si la Fed ampliaría el vencimiento de sus compras de bonos del tesoro por 80.000 millones de dólares, lo que significa que las compras a largo plazo como el bono a 10 años y el bono a 30 años aumentarían. En teoría, esto debería ayudar a mantener bajas las tasas de interés de hipotecas a largo plazo y otros préstamos.

En cambio, algunos economistas esperan que la Fed simplemente brinde más información y pautas sobre lo que los haría hacer cambios y mantener el cambio real en la política para más adelante. Con tasas de interés bajas y condiciones financieras favorables, aún no está claro cuánto estímulo dará el Congreso a los negocios.

La Fed publicará su declaración a las 2:00 p.m. y el presidente de la Fed, Jerome Powell, realizará una sesión informativa ET a las 2:30 p.m.

Dadas las opiniones divididas, la declaración de la Fed del miércoles tiene el potencial de mover los mercados. Hasta cierto punto, el mercado de bonos se ha basado en un aumento de las compras de títulos de deuda y bonos a más largo plazo.

«Alguien se va a sentir decepcionado», dijo Ian Lyngen, director de estrategia de tipos de interés de BMO en Estados Unidos. «Creo que va a ser un evento negociable de una forma u otra». Pero si no cambia el programa de bonos, no espera un gran movimiento en el mercado de bonos, ya que la Fed continúa defendiendo la perspectiva al decir que está lista para actuar.

«Serán reacios al final del día», dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock. «La pregunta es, ¿será usted cauteloso o súper cauteloso? Así que amplíe [duration of purchases]? No creo que importe cuándo lo hagas, esta o la próxima reunión. Creo que lo harán. «

Rieder anticipa que la Fed eventualmente cambiará la composición de los activos, pero también aumentará el Tesoro que compra a $ 100 mil millones y reducirá los $ 40 mil millones en hipotecas que está comprando actualmente.

«Creo que son muy receptivos a comprar más activos», dijo Rieder. «Creo que lo discutirán en lugar de hacerlo».

Rieder dijo que espera un paquete de estímulo para el primer trimestre, aunque el Congreso continúa tratando de encontrar un paquete de compromiso esta semana. Cualquier estímulo resultará en la emisión de mucha más deuda del Tesoro, y la Fed está observando qué tan grande será el paquete.

«Creo que estamos entrando en una nueva era con más estímulo fiscal, más préstamos y más participación de la Fed», dijo.

El programa actual de compra de bonos de la Fed es la versión de la flexibilización cuantitativa de crisis pandémica que la Fed introdujo por primera vez durante la crisis financiera. La Fed se apresuró a reintroducir el programa sin los perímetros utilizados anteriormente. Esto tuvo un fuerte impacto en los mercados, subrayado por el repentino cierre de la economía en marzo pasado.

Ahora el mercado espera una definición más precisa de cómo la Fed utilizará el programa. Algunos observadores de la Fed dicen que sería mejor que la Fed esperara a ver qué tipo de plan de estímulo desarrolla el Congreso antes de actuar, y otros, como Goldman Sachs, argumentan que la propagación récord del virus es un catalizador del movimiento. la Fed debería serlo.

«Creemos que es un poco más probable que la Fed extienda el vencimiento promedio ponderado de sus compras de bonos del Tesoro, aunque esa es una decisión ajustada», escribieron. Los economistas de Goldman esperan que la Fed obtenga más por su dinero comprando bonos del Tesoro a más largo plazo, en lugar de los vencimientos más cortos que están más influenciados por su política de tasas de interés.

«Esperamos que el FOMC adopte proyecciones basadas en resultados que indiquen que las compras continuarán» hasta que el mercado laboral esté en camino hacia el máximo de empleo y la inflación esté en camino a Para llegar al 2 por ciento, «una versión más suave de los umbrales utilizados para retirar la tasa de efectivo», agregaron los economistas de Goldman.

Los economistas de Citigroup ven solo un 25% de posibilidades de que la Fed cambie el programa de compra de bonos, mientras que los economistas de Bank of America esperan que la Fed simplemente cambie el lenguaje de su programa pero no tome medidas. «El enfoque de la próxima reunión estará en los cambios de lenguaje, ya que esperamos que el FOMC deje sin cambios sus tasas de política monetaria y las compras de activos. Creemos que ni las condiciones económicas ni financieras son lo suficientemente malas como para que actualmente esté mejorando aún más. La póliza de seguro está justificada «, señala el Bank of America.

Diane Swonk, economista jefe de Grant Thornton, dice que la Fed debería mantener la pólvora seca, no hacer cambios, sino establecer pautas para las condiciones en las que operaría.

«Creo que deberían esperar para ver si tienen que apretar el gatillo. Son tenedores de bonos a largo plazo. Una vez que se vayan, será más difícil llegar a un acuerdo. Debe tener una buena razón para hacerlo». ,» Ella dijo.

«No creo que la Fed quisiera estar en esa posición, pero no definieron lo que estaban haciendo con la suficiente claridad. Lo que sea que escuchemos de ellos les daría la flexibilidad de hacer algo antes de fin de semana». El Congreso se va a casa y no hace nada. No tiene que esperar hasta enero «, dijo Swonk.

Swonk espera que la Fed también cambie la forma en que presenta su pronóstico económico para proporcionar más contexto para los riesgos del pronóstico. «Podría tener un pronóstico más alto revisado con más riesgos», dijo.

La Fed puede encontrar que las perspectivas a corto plazo son débiles debido al impacto económico del creciente número de casos de coronavirus en todo el país. Sin embargo, puede haber mejores perspectivas a largo plazo debido a las vacunas que recién se están administrando.

El Tesoro ha cortado las alas de la Fed al negarse a extender algunos de sus programas de contingencia y, en cambio, desvió fondos hacia el estímulo fiscal. Las facilidades de bonos municipales y corporativos y el programa de préstamos de Main Street cerraron a finales de año.

Pero los observadores de la Fed esperan que estos programas puedan reanudarse cuando la Fed sustituya a Biden y la exjefa de la Fed, Janet Yellen, se convierta en secretaria del Tesoro si la Fed lo considera necesario.

Rieder dijo que la Fed tiene una posición única con Yellen en el Tesoro y que podrían formar una asociación importante.

«Creo que la gente entiende que esto es un gran problema, especialmente porque ambos serán reacios. La economía puede manejar más viviendas y más impuestos financiados por el Tesoro y la Fed», dijo.

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