La deuda de 20 billones de dólares de Estados Unidos se abarata a medida que crece


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El gobierno de los Estados Unidos paga menos porque pide más prestado. Una razón es que los inversores se sienten más cómodos que el Congreso cuando se trata de financiar otro incentivo.

Los pagos de intereses federales disminuyeron aproximadamente un 10% en los primeros once meses de este año fiscal cuando Estados Unidos registró su mayor déficit desde la Segunda Guerra Mundial. En los próximos años, según la Oficina de Presupuesto del Congreso, el servicio de la deuda nacional será más barato de lo que ha sido en el último medio siglo, dado el tamaño de la economía.

Esto se debe a los retornos del Departamento del Tesoro de los EE. UU. De $ 20 billones, el mercado se desplomó a mínimos históricos al comienzo de la pandemia y desde entonces han aumentado solo marginalmente, a pesar de que la oferta de deuda se ha disparado a niveles récord.

Es probable que los préstamos no siempre sean tan baratos, pero por ahora el gobierno de Estados Unidos está lejos de alcanzar los límites financieros, ya que busca apuntalar la economía después de una ola de estancamientos y despidos. En las últimas semanas, los funcionarios de ambos partidos políticos han expresado su preocupación de que el país no podría permitirse gastar mucho más que la desaceleración de la economía.

"La creciente deuda es muy preocupante, pero no lo ha hecho. No ha causado los problemas que esperaban los Doomsters", dice Ed Yardeni, fundador de Yardeni Research Inc. "No se trata solo de cuánto Deuda pendiente, pero cuál es el costo del servicio de esa deuda. “

La CBO pronostica un déficit de alrededor de 3,7 billones de dólares estadounidenses o el 16% del PIB este año, más de tres veces las cifras del año anterior. Los bonos emitidos para financiar el déficit han empujado la deuda nacional estadounidense a más de 20 billones de dólares, más que la producción anual de la economía.

“No estirado”

Aún así, la tasa de rendimiento promedio de la deuda cayó del 2,4% al 1,7% en diciembre y se espera que continúe cayendo.

Incluso después de algunas subastas en las que hubo signos de una demanda débil, el gobierno puede obtener préstamos por debajo del 1,5% durante 30 años. Y el Tesoro se ha centrado en las ventas de valores a más largo plazo, lo que ayuda a asegurar tasas de interés históricamente bajas. La última subasta larga de bonos del jueves tuvo una oferta sólida.

"La asequibilidad de la deuda estadounidense es buena y de ninguna manera estirada", dice Felipe Villarroel, gerente de cartera de TwentyFour Asset Management en Londres. "También analizamos el uso percibido del dinero que un gobierno toma prestado, que ahora es ampliamente aceptado como necesario".

La idea de que los gobiernos requieran la aprobación del mercado financiero para sus políticas presupuestarias ha sido definitivamente cuestionada.

Anti-Vigilante

Yardeni acuñó el término "Bond Vigilantes" a principios de la década de 1980. Se describió que los inversores ejercían poder sobre los gobiernos vendiendo o amenazando sus bonos, encareciendo así el gasto deficitario.

Pero ahora la presencia dominante en los mercados es una especie de anti-vigilante que hace lo contrario de todas estas cosas: la Reserva Federal.

Las compras de la Fed han retirado del mercado alrededor de $ 1,8 billones en deuda pública desde marzo, mientras que el Departamento del Tesoro ha emitido alrededor de $ 3 billones en nuevos bonos. El banco central está agregando actualmente alrededor de $ 80 mil millones en bonos del gobierno al mes. También promete mantener las tasas a corto plazo en cero en el futuro previsible y tolerar una inflación por encima de la meta, al tiempo que insta al gobierno a no relajar el estímulo fiscal.

Stanley Fischer, ex vicepresidente de la Reserva Federal, dijo el viernes en una entrevista con Bloomberg Television que los bajos cargos por intereses significan que la Fed puede hacer más para apuntalar la economía.

"Significa que la Fed puede seguir adelante con dinero muy barato, que puede llevar mucho más tiempo llegar a esta tasa", dijo.

Existe un amplio consenso entre los inversores en bonos de que la Fed puede intervenir y lo hará si las tasas de interés de la deuda pública a más largo plazo aumentan, como ha amenazado ocasionalmente con hacerlo. [19659008] & # 39; Todavía por ahí & # 39;

"Si todavía hay algunos guardias de bonos que todavía están aumentando los rendimientos de los bonos", dice Yardeni, "entonces la Fed se enfocará en los rendimientos de los bonos".

En un discurso del 31 de agosto, el vicepresidente de la Fed Richard Clarida abrirá la puerta a una política de tope de las devoluciones del Tesoro en algún momento, aunque indicó que no es inminente.

Incluso el potencial de tal movimiento ayuda a mantener bajos los costos de endeudamiento del gobierno, dicen los inversionistas.

La letra del Tesoro a 10 años se ha estado cotizando al 0,7% durante semanas, y las encuestas de Bloomberg sugieren que el año terminará dentro de unos pocos puntos básicos de ese nivel.

"Look different"

Hay muchos en el mundo financiero que argumentan que a Estados Unidos se le facturan las bajas tasas de interés. En este momento, la deuda creciente solo se está pagando a corto plazo, como una tasa teaser en una hipoteca jumbo.

"La Fed está lubricando el sistema para asegurarse de que los mercados financieros funcionen bien", dijo Gary Pollack, director de renta fija, gestión de patrimonio privado en Deutsche Bank. "Pero en algún momento el mundo será diferente y de repente nos enfrentaremos a una enorme factura".

Este punto de vista todavía tiene cierto peso en el Congreso, incluso si los halcones del déficit, la versión de Washington de los Bond Vigilantes, no son la fuerza que alguna vez fueron.

El Partido Republicano del presidente Donald Trump ha utilizado su mayoría en el Senado para impulsar medidas reducidas en la próxima ley pandémica. El candidato presidencial demócrata Joe Biden ha prometido más gastos si vence a Trump en las elecciones de noviembre, pero un asesor principal le dijo al Wall Street Journal el mes pasado que no está claro lo que Estados Unidos puede pagar porque "la despensa está vacía. se convierte en ".

"Nada que valga"

El punto de vista opuesto es la escuela emergente de la teoría monetaria moderna. Se argumenta que países como Estados Unidos que piden prestado en su propia moneda pueden establecer las tasas de interés de su deuda como una variable política, y en realidad no tienen que vender bonos de todos modos. El riesgo es sobrecalentar la economía en lugar de quedarse sin fondos de mercado.

Japón también cita el campo de Doviano, cuya deuda nacional es aproximadamente dos veces y media más alta que la de Estados Unidos (en comparación con sus economías). . Después de más de dos décadas de tasas de interés bajas, el costo del servicio de la deuda es de alrededor de cero.

David Levy, presidente de Jerome Levy Forecasting Center LLC, dice que la deuda nacional en última instancia tiene límites, pero los EE. UU. Están lejos de donde puede ir y hay espacio para más crédito para mantener la economía fuera del colapso del coronavirus.

"Se necesitaría mucho tiempo para llegar a un escenario de inflación en el que la gente pensara que el dólar no valía nada", dice. "Puede dejar que este proceso continúe creciendo sin que colapse". El hombre más rico

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