La creciente demanda de activos chinos fortalece el papel global del renminbi


La demanda extranjera récord de activos chinos impulsará los esfuerzos para desarrollar un papel más global para el renminbi, dicen los analistas.

Los inversores extranjeros asumieron deuda china este año, atraídos por retornos relativamente altos y la fuerte recuperación económica del país después de la pandemia de coronavirus. Mientras tanto, el Banco Popular de China no ha hecho ningún intento por debilitar el renminbi, incluso después de importantes repuntes tanto para la versión nacional como internacional de la moneda.

El PBoC había alentado las entradas prometiendo en un informe de agosto que «la asignación de activos en renminbi por los inversores extranjeros se facilitará aún más», y agregó que «más bancos centrales extranjeros y autoridades monetarias mantendrán renminbi [assets] como activos de reserva ”.

Los inversores y analistas dicen que es probable que las perspectivas del renminbi como moneda de reserva aumenten a medida que los inversores extranjeros se sumen a sus posiciones en China en el país.

«Para internacionalizar una moneda, tiene que haber un mercado de bonos grande y líquido, y eso es exactamente lo que hacen», dijo Denise Simon, codirectora de bonos de mercados emergentes de Lazard Asset Management.

Los políticos chinos han estado interesados ​​en aumentar el uso internacional del renminbi para pagos e inversiones, principalmente para reducir su dependencia del dólar estadounidense, después de que el FMI adoptó la moneda con más fuerza en 2016. Sin embargo, el año anterior, el banco central chino experimentó una caída de la moneda, lo que frenó el apetito de los administradores de reservas y los inversores por el renminbi y los activos en tierra.

El gráfico de existencias de activos internacionales en renminbi en tierra (rmb tn) que muestra los flujos de inversión está impulsando la expansión internacional del renminbi

Cinco años después de este paso, el panorama se ve muy diferente. En lugar de recortar las tasas para combatir el impacto económico de la pandemia, China optó por depender más del apoyo fiscal y mantuvo su tasa de política relativamente alta, lo que hace que estos activos sean atractivos cuando las tasas de interés en otras economías importantes están en cero. o por debajo.

«En los últimos años, muchos inversores han sido muy cautelosos con el renminbi, y este año esa actitud ha cambiado por completo», dijo Paul Mackel, director de investigación de divisas de mercados emergentes de HSBC.

Los inversores también se sintieron atraídos por los activos chinos como alternativa a los EE. UU., Donde el riesgo político, el impacto económico de la crisis de Covid-19 y los recortes de tipos de interés pesaron sobre el dólar.

«Los fundamentos económicos de China son muy positivos, la recuperación ha sido más fuerte que en otros lugares y no hay temores de una segunda ola de coronavirus», dijo Kaspar Hense, gerente de cartera de BlueBay Asset Management.

Los inversores pueden obtener un rendimiento de alrededor del 2,7 por ciento de los bonos del gobierno chino a 10 años, en comparación con menos del 0,8 por ciento para el Departamento del Tesoro de EE. UU. Correspondiente.

Las entradas a los mercados de bonos en tierra de China ascendieron a más de 615.000 millones de ringgit (90.000 millones de dólares) en el año hasta agosto, lo que elevó las tenencias extranjeras a 2.800 millones de ringgit. Las entradas netas en los mercados de valores ascendieron a 93 mil millones de Rmbn en el mismo período, por lo que las tenencias extranjeras alcanzaron más de 1 mil millones de Rmbn.

Los inversores de hoy están menos preocupados por los cambios repentinos en los tipos de cambio que en los últimos años, cuando continuaron las cicatrices de la minidevaluación. El PBoC también aseguró a los inversores en su informe de agosto que el tipo de cambio se movía en ambas direcciones «según la oferta y la demanda del mercado».

«Los legisladores están haciendo que la moneda esté más impulsada por el mercado y los fundamentos no apuntan al tipo de devaluación como en 2015», dijo la Sra. Simon.

Los últimos tres meses han arrojado el mejor trimestre para la moneda china cotizada en tierra desde la crisis financiera mundial, mientras que el renminbi offshore, menos regulado, ha subido alrededor de un 7% desde su mínimo de mayo con poca resistencia del PBoC frente al dólar.

Los administradores de reservas de los bancos centrales también están interesados ​​en diversificar sus tenencias. La encuesta anual de UBS Asset Management encontró que los «acontecimientos políticos de Estados Unidos», incluidas las tensiones sociales, han reemplazado el riesgo de un «aterrizaje forzoso» de la economía china como la tercera mayor preocupación de los administradores de reservas de los bancos centrales este año después de las guerras comerciales y una mundial. Ve más despacio.

La encuesta encontró que los administradores de reservas han elevado sus objetivos de asignación de renminbi a 10 años al 5 por ciento, un aumento de casi 1 punto porcentual año tras año. Según los últimos datos del FMI, los administradores de reservas tienen un poco más del 2 por ciento de sus reservas de divisas en renminbi.

“Si eres un administrador de reserva, el rendimiento debe ser un factor. El caso de las inversiones de renta fija en China es muy sólido ”, dijo Max Castelli, jefe de estrategia para instituciones gubernamentales en UBS Asset Management.

Aún así, el renminbi se ve obstaculizado por la falta de convertibilidad total. El «dominio global del dólar se mantiene», concluyó la encuesta del administrador de activos suizo. Los últimos datos del FMI muestran que casi el 62 por ciento de las reservas mundiales se mantienen en dólares. «El aumento del renminbi como moneda de reserva no es un sprint, sino un maratón», dijo Castelli.

El gráfico de líneas del Índice de globalización del renminbi muestra que la internacionalización del renminbi aún no ha alcanzado los máximos de 2015

La deuda nacional del país pasará a formar parte de uno de los índices de bonos más importantes del mundo el próximo año, lo que los analistas estiman que podría significar entradas adicionales de 140.000 millones de dólares.

“La inclusión de activos chinos en los principales índices bursátiles y de bonos es una indicación muy fuerte de las intenciones del PBoC. . . El renminbi y nos muestra claramente que el banco central quiere trabajar más para liberalizar sus mercados ”, dijo Gaurav Mallik, estratega jefe de cartera de State Street Global Advisors.

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