Ken Griffin de Citadel defiende la controvertida práctica en Wall Street, diciendo que la compañía se adaptaría si fuera prohibida


Durante la audiencia de GameStop del jueves, Ken Griffin de Citadel Securities defendió una controvertida forma en que los corredores ganan dinero, diciendo que su firma se ajustaría si las nuevas regulaciones prohíben la práctica.

Los legisladores finalmente tuvieron la oportunidad de informar a los jefes de Robinhood, Citadel y Reddit sobre la controversia que rodea al comercio de GameStop.

Los miembros del Congreso dedicaron gran parte de su tiempo a pensar en «pagar por el flujo de pedidos», una práctica en la que un corredor recibe el pago de un creador de mercado, llamado distribuidor, para enviar el pedido a ellos.

Este modelo permite a Robinhood y a otros corredores operar sin comisiones.

Robinhood ganó más de $ 221 millones al pagar el flujo de pedidos en el cuarto trimestre de 2020. Citadel Securities es ahora un creador de mercado.

«Simplemente obedecemos las reglas de la calle», dijo Griffin. «El pago del flujo de pedidos ha sido aprobado específicamente por la SEC. Este es el estándar de la industria», dijo, refiriéndose a la Comisión de Bolsa y Valores. «Si quieren cambiar las reglas de la carretera, tenemos que conducir por la izquierda y por la derecha, eso está bien para nosotros».

«Creo que pagar por el flujo de pedidos ha sido una fuente importante de innovación en la industria. Como testificó el CEO de Robinhood, llevaron a la industria hacia comisiones de cero dólares. Esta fue una gran victoria para los inversores estadounidenses», agregó Griffin.

Griffin fue presionado por el representante Brad Sherman, demócrata de California, sobre la práctica de «Mejor ejecución» de Market Maker.

Sherman miró para ver si los clientes de Robinhood obtienen una peor ejecución porque Robinhood usa el modelo sin comisiones que se respalda mediante el pago del flujo de pedidos. Sherman dijo que después de hablar con expertos de la industria, si a los corredores se les paga por hacer fluir las órdenes, los clientes obtienen una peor ejecución.

Griffin dijo: «La calidad de ejecución varía según el canal que realiza el pedido» y «el tamaño del pedido es sólo un factor».

El jefe de la ciudadela comenzó a decir que el acuerdo de Robinhood provino de una comunidad de comerciantes individuales que tienden a comerciar con cantidades de dólares más pequeñas, lo que podría afectar la ejecución. Sin embargo, fue interrumpido por un Sherman emocionado.

El CEO de Robinhood, Vlad Tenev, reiteró la evaluación de Griffin y explicó por qué Citadel hace una gran parte del negocio de la compañía.

«Nuestro sistema enruta los pedidos en función de quién les brinda a nuestros clientes la mejor ejecución y calidad. La razón por la que Citadel recibe un porcentaje relativamente alto del flujo de pedidos de nuestros clientes es porque ofrecen una calidad de ejecución superior», dijo Tenev.

Cambiar el pago por la legalidad del flujo de pedidos supondría un gran riesgo para el pionero del libre comercio.

«Pagar por el flujo de pedidos permite operar sin comisiones», agregó Tenev. «Cuando empezamos, la gente pensaba que no había suficiente margen de maniobra para poner en marcha este negocio, pero tuvimos la suerte de ver que funcionaba y funcionaba para nuestros clientes.

Restricciones comerciales de Robinhood

Los representantes le preguntaron repetidamente a Tenev si la aplicación Millennial Stock Trading App restringió el comercio por cualquier motivo que no sea para cumplir con los requisitos de la cuenta de custodia.

Tenev citó mayores requisitos de capital de Depository Trust and Clearing Corp., una empresa responsable de la liquidación y compensación de operaciones, para las restricciones comerciales. Robinhood recaudó más de $ 3.4 mil millones en solo unos días para apuntalar su balance y levantar algunas de las restricciones.

«Este capital adicional … se usó únicamente para prepararse para un evento futuro, aún más grande, del cisne negro y oportunidades ilimitadas de comercio y compra en estos valores», dijo Tenev. «Los 3.400 millones de dólares que hemos recaudado contribuirán en gran medida a ayudar a la empresa a amortiguar la volatilidad futura del mercado y otros eventos similares del cisne negro, en mi opinión».

Dijo a los representantes que la manía de GameStop era un evento de uno en 3.5 millones que describió como «no modelable». Según Tenev, los procesos de gestión de riesgos de Robinhood comenzaron cuando fue diseñado.

El jefe de Robinhood ha sido presionado para explicar por qué la aplicación comercial estaba restringida en la página de compra de GameStop el mes pasado.

«Comprar valores aumenta nuestros requisitos de garantía, pero no venderlos», dijo Tenev. «Además, evitar que los clientes vendan cuando los clientes no pueden acceder a su dinero es una experiencia muy difícil y dolorosa. Me imagino que hubiera sido mucho peor si hubiéramos impedido que los clientes vendieran».

Según Tenev, la mayoría de los clientes de Robinhood están en estrategias de inversión de compra y retención, con solo alrededor del 13% operando en el mercado de opciones y solo alrededor del 3% operando con margen.

«También somos un corredor autodirigido. Eso significa que no ofrecemos asesoramiento ni hacemos recomendaciones sobre lo que los clientes deberían o no deberían invertir», dijo Tenev.

El valor total de los activos de los clientes de Robinhood excede el monto neto que sus clientes han depositado en Robinhood en más de $ 35 mil millones, agregó.

Tenev también abogó por un acuerdo en tiempo real en lugar de un acuerdo de dos días para combatir el caos durante la saga GameStop.

Vea el testimonio completo aquí.

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