Investor Chronicle: Telecom Plus, Ashtead, BP


COMPRAR: Telecom Plus (TEP)

Telecom Plus continúa construyendo sobre su base de clientes de alta calidad. La mayoría de los ingresos deben protegerse de la interrupción del coronavirus y la administración espera que las ganancias sean solo ligeramente inferiores a 2020 el próximo año [schreibt1945Al00ida] .

Telecom Plus aumentó su dividendo para todo el año en casi una décima parte después de que las ventas y ganancias alcanzaron nuevos récords en 2020. El grupo logró un margen bruto mejorado del 19.1 por ciento, debido a mejores acuerdos con algunos de sus proveedores clave.

El grupo es estable, con un número anual de clientes que sube un 2.7 por ciento a 652,237 y un número de servicio que sube un 6.4 por ciento, superando la marca de los 2 millones. La calidad de los nuevos clientes también está mejorando constantemente: en el último trimestre de 2020, el 60.4 por ciento cambió sus servicios principales a Utilities Warehouse, el nombre comercial del grupo.

El reclutamiento de nuevos socios también aumentó aproximadamente una cuarta parte con respecto al año anterior, y el grupo descubrió que más de 1.300 miembros se unieron en el último mes, casi un 50 por ciento más que en el mismo período del año pasado.

La deuda neta aumentó 61 por ciento a £ 59.4 millones (incluyendo pasivos por arrendamiento de £ 9 millones) debido en parte a las inversiones en el programa de transformación digital, el crecimiento del operador del medidor y los cambios en el impuesto fiscal trimestral de la compañía Pago de instalación.

Peel Hunt pronostica ganancias antes de impuestos ajustadas de £ 60m y ganancias por acción de 62.1p en 2021, en comparación con £ 60.8m y 61.8p en 2020.

HOLD: Ashtead (AHT) [19659002] Los impulsores estructurales a largo plazo permanecen, y la transición de la propiedad del equipo al alquiler puede incluso acelerarse, escribe Mark Robinson .

El futuro es difícil de saber. Sin embargo, creemos que es probable que las compañías Covid-19 adopten un enfoque mucho más cauteloso en la gestión del capital. Para un grupo industrial como Ashtead que quiere profundizar su presencia en un mercado de alquiler de herramientas desatendido en los Estados Unidos, la transición a un modelo ligero de capital puede no parecer factible. Pero su fortuna está vinculada a la salud de la economía de EE. UU., Por lo que es posible que no tenga más remedio que cortar las velas en los próximos años.

El grupo ya ha reducido su pronóstico de inversión a 500 millones de libras esterlinas, que es un tercio del esfuerzo para 2020 en su conjunto. El modelo de negocio de Ashtead está estructurado para hacer frente a la ciclicidad inherente de sus mercados finales. Sin embargo, es posible que la administración necesite presupuestar hasta que la demanda general en los EE. UU. Caiga más claramente.

Aunque el volumen total disminuyó bruscamente en marzo y abril, las ventas fueron respaldadas por el brazo de Sunbelt Rentals que se identificó como un negocio importante en los Estados Unidos, el Reino Unido y Canadá. El grupo continúa apoyando aquellas áreas que son críticas para el tejido social, incluidos los socorristas, hospitales, centros de atención alternativa y telecomunicaciones y servicios públicos.

Las ventas anuales generales estuvieron en gran medida en línea con las previsiones, mientras que la ganancia ajustada de £ 1.06 mil millones superó las expectativas. El desempeño del cuarto trimestre fue previsiblemente pobre, pero también mejor de lo esperado, pero los accionistas se sentirán más cómodos con el récord de flujo de efectivo libre de £ 792 millones que sostuvo el aumento en el pago de dividendos.

La decisión sobre la distribución no solo es contradictoria: para muchas compañías que cotizan en bolsa, el momento también es cuestionable, ya que la deuda neta (pasivos sin arrendamiento) aumentó en un 13.5 por ciento en comparación con el año anterior. Ashtead gastó aproximadamente £ 187 millones en abril para cumplir con sus compromisos anuales de dividendos, tomando la decisión imprudente ya que todos los gastos de fusión y adquisición se suspendieron hasta nuevo aviso.

VENTA: BP (BP.)

Los resultados del trimestre de BP en junio, que establecieron el impacto financiero de este recorte de pronóstico, serán convincentes, escribe Alex Hamer .

BP ha reducido su pronóstico de precios del petróleo a largo plazo y hasta $ 17.5 mil millones (£ 14 mil millones) del valor de sus activos, ya que tiene un valor de $ 70 por barril (bbl). Esta disminución ha aumentado el riesgo de activos varados y cancelaciones de proyectos.

El gigante de la energía dijo que los programas ecológicos acelerados durante la recuperación de Covid-19 significarían más inversiones en tecnologías bajas en carbono, lo que pesaría sobre la demanda de petróleo. El nuevo pronóstico de precios a largo plazo es de $ 50 / barril.

El pronóstico de amortización para los resultados del trimestre de junio es de entre $ 13 y $ 17.5 mil millones. Esto se divide en propiedades, planta y equipo e instalaciones de exploración.

El Director Gerente Bernard Looney dijo que Covid-19 tendría un impacto económico duradero. "Hemos restablecido nuestras perspectivas de precios para reflejar este impacto y la probabilidad de mayores esfuerzos de" reconstrucción "hacia un mundo consistente en París", dijo. La compañía también está revisando sus planes de desarrollo, dijo Looney. Hay varios proyectos importantes en la fase previa a la decisión final de inversión, como la expansión de Clair South en el Mar del Norte.

BP dijo que sus nuevos pronósticos, que incluían gas por $ 2.90 por unidad térmica británica (BTU), "están en línea con una serie de caminos de transición que son consistentes con los objetivos climáticos de París".

Carbon Tracker publicado la semana pasada, un nuevo informe que indica que el enfoque orientado al crecimiento de las compañías de petróleo y gas significaría activos varados y depreciación si la demanda cayera y los gobiernos introdujeran más regulaciones relacionadas con el Acuerdo de París.

A principios de este mes, el mayor dijo que recortaría 10,000 empleos en todo el mundo en respuesta a Covid-19, alrededor del 15 por ciento de su fuerza laboral.

A diferencia de Royal Dutch Shell, BP mantuvo su dividendo a pesar de que los beneficios se vieron afectados por la caída del precio del petróleo. El analista de Jefferies Jason Gammel dijo que los recortes de empleos, la estimación de $ 55 / barril y las próximas iniciativas de huella de carbono probablemente tomarían esa decisión nuevamente.

Chris Dillow: En defensa de la globalización

La pandemia acelera la retirada de la globalización. La Organización Mundial del Comercio (OMC) supone que el comercio mundial disminuirá aún más rápido que la producción este año. Las empresas están repensando si las largas cadenas de suministro internacionales son realmente confiables; y los gobiernos de todo el mundo están tratando de reducir la dependencia de los dispositivos médicos importados. Todo esto refuerza las tendencias existentes. Como enfatiza Stephen Davies, del Instituto de Asuntos Económicos, existe una gran cantidad de votantes en la nueva orientación política de los cosmopolitas frente a los nacionalistas (que por supuesto no se limita a Gran Bretaña) que se opone a la globalización.

Esto debería preocuparnos porque (económicamente hablando) hay mucho que decir sobre la globalización.

Por un lado, es bueno para la productividad. Antes de la crisis financiera, el rápido crecimiento del comercio mundial estuvo acompañado por fuertes ganancias de productividad, y la posterior desaceleración del comercio condujo a una disminución de la productividad. Por supuesto, la correlación no es una causalidad: muchas otras cosas han deprimido el crecimiento de la productividad. Pero hay un enlace aquí. La primera línea del primer libro de la economía moderna dice: “La mayor mejora en las fuerzas productivas del trabajo. . . los efectos de la división del trabajo parecen haber sido. “Al crear una división más profunda del trabajo, la globalización aumenta la productividad.

Por supuesto, la productividad ya no es tan importante. Pero a la larga, es crucial. Ya sea que desee salarios más altos, mayores ganancias o un mayor gasto público, necesita más productividad.

Además, es difícil construir una economía más nacional y menos globalizada. Como muestran Abhijit Banerjee y Esther Duflo en su libro Buena economía para tiempos difíciles las economías son "difíciles". Las personas y el capital no pueden mudarse fácilmente a nuevas industrias, como lo han demostrado las dificultades del gobierno para obtener ventiladores fabricados en el Reino Unido. Mucho se ha dicho acerca de cómo algunas personas han sido "dejadas atrás" por la globalización. Sin embargo, esto nos muestra que todos los ajustes económicos son difíciles. El cambio de la globalización podría ser tan difícil como la globalización misma.

Hay más que decir sobre la globalización. Si el capital puede fluir libremente entre países, básicamente se mueve de donde las oportunidades rentables son escasas a donde es más abundante. Esto a veces significa mudarse a países de bajos salarios, donde aumenta la demanda laboral y aumenta los salarios. Por esta razón, la pobreza mundial también ha disminuido en la era de la globalización. Es cierto que este proceso no fue tan lejos como debería. En la zona del euro, por ejemplo, estamos lejos de equilibrar los salarios entre Alemania y Grecia. Sin embargo, esto nos recuerda que el capital en realidad no es tan móvil como podría pensar.

Otra ventaja de nuestra movilidad de capital es que apoya la política fiscal. En un mundo globalizado, los gobiernos pueden usar el grupo de ahorro global, lo que significa que pueden pedir prestado más sin aumentar las tasas de interés. Este proceso también es imperfecto: los países occidentales ricos tienen mucho más espacio impositivo que los más pobres. Pero es algo que necesitamos para que las economías se recuperen del bloqueo de Coronavirus.

Nada de esto significa que la globalización se haya dominado bien. El cinturón de óxido estadounidense, las ciudades post-industriales británicas y los barrios parisinos dan testimonio de cuántos gobiernos no han logrado extender los beneficios de la globalización a todos sus ciudadanos. Y no se dieron cuenta de que esto era necesario no solo por razones de caridad o justicia, sino para mantener la legitimidad de una economía de mercado liberal. Retirarse de la globalización significaría tirar al bebé con el agua del baño.

Chris Dillow es un comentarista económico de Investors Chronicle

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