Impedir el mercado desde aquí: lo que la historia nos dice sobre las posibilidades de que el regreso continúe


Una vista de la Bolsa de Nueva York (NYSE) se puede ver el 29 de junio de 2020 en Wall Street en la ciudad de Nueva York.

Angela Weiss | AFP | Getty Images

¿Puede la historia ayudar a obstaculizar los mercados desde aquí después de que las acciones hayan tomado un camino inusual en lo que va del año?

La violencia y la velocidad de los movimientos bruscos en los principales índices ha afectado a este mercado raro, con relativamente pocos precedentes que buscan pistas sobre lo que vendrá después.

Predeciblemente, sin embargo, las probabilidades no están orientadas en una dirección. Un inversor que intenta descifrar las lecciones del pasado siempre debe, normalmente, raramente y nunca jugar y clasificar la evidencia en consecuencia.

Siempre

El S & P 500 recuperó casi el 20% en el segundo trimestre, apenas el décimo trimestre calendario desde la Segunda Guerra Mundial, cuando ganó más del 15%. Después de los nueve trimestres anteriores, el índice siempre aumentó en un promedio del 9% en los siguientes tres meses, con el aumento más pequeño, según Bespoke Investment Group, siendo un impresionante 4%.

En el desierto, a fines de marzo, se registraron una serie de medidas raras de "cambio de amplitud" que miden el intenso dinamismo y la demanda insaciable de prácticamente todas las existencias después de la extensa liquidación de marzo.

Una de ellas ha sido la medición durante años por parte de Ned Davis Research cuando al menos el 90% de todas las acciones de S&P 500 exceden su promedio móvil de 50 días. Este umbral se alcanzó el 26 de mayo. En los últimos 19 casos desde 1967, el S&P siempre aumentó en un promedio del 17% el año siguiente .

La unanimidad es rara cuando se trata de patrones históricos, estas configuraciones infalibles han atraído mucha atención y le han dado algo de peso al caso alcista "Don't Fight the Ribbon".

Sin embargo, estos análisis cubren condiciones muy definidas, y ni diez ni 19 casos del pasado se acercan a una muestra estadísticamente robusta desde la distancia.

Por lo general

Luego está el hecho de que no coinciden con algunas de las circunstancias que normalmente ocurren en situaciones en las que se encuentra este mercado.

No olvidemos que la fuerza y ​​la persistencia de la reciente recuperación se deben en parte a una reversión no bastante equivalente del impulso descendente similar y las condiciones de sobreventa del colapso anterior.

Este látigo ha dejado que el S&P net 500 baje aproximadamente un 4% desde el comienzo del año después de seis meses. El índice ha sido negativo a mitad del 35% de los años desde 1928. En la segunda mitad de estos años, el índice generalmente arroja retornos por debajo del promedio. Según Carter Worth, estratega técnico de Cornerstone Macro, la segunda mitad de estos años creció un promedio de 0.7%. De las últimas seis veces que el S&P estuvo bajo el agua el 30 de junio (2000, 2001, 2002, 2005, 2008 y 2010), cayó cuatro veces, aunque el S&P estuvo en la segunda mitad de 2010 en la última mitad de 2010 Ahorre el año para los toros en un 22%.

Por lo general, julio suele ser un buen mes para las acciones, el mejor de los meses de verano, que ha crecido tres cuartos del tiempo en los últimos 20 años.

Si bien las acciones suelen tener un buen desempeño en los años electorales, tienden a conducir a una elección deficiente en los años en que el partido titular pierde la Casa Blanca, como lo muestra este gráfico de LPL Financial. Por supuesto, nadie sabe cómo se romperán las elecciones, incluso si el presidente Trump se queda atrás en las encuestas, pero el mercado generalmente parece predecir el resultado. O tal vez todo es solo una coincidencia.

Raramente

Incluso si la configuración política es un desafío, esto podría ser un consuelo equilibrado para los toros: el mercado rara vez ha recuperado más de tres . Una cuarta parte de una disminución del tamaño del mercado bajista, como lo ha hecho el S&P 500 ahora después de un colapso del 35%, y no ha seguido alcanzando el alto anterior y más allá. En otras palabras, una recuperación tan sustancial rara vez ha llevado a un repunte del mercado bajista condenado. Una excepción fue la recuperación inicial del colapso de 1929.

El mercado también rara vez siguió a la disminución del 19% más en un trimestre con una recuperación del 19% más que en los últimos dos trimestres. Una vez más, los únicos eventos de este tipo durante la Gran Depresión fueron: una vez en 1932 y otra en 1938.

Las acciones también rara vez se experimentaron raras poco después de que se realizó la encuesta AAII de inversores minoristas Se descubrió que más de la mitad de los encuestados juzgaba la perspectiva de las acciones de manera bajista, como fue el caso repetidamente durante esta recuperación de tres meses.

Nunca

Las analogías históricas como todas las anteriores siempre atraen de manera confiable la reacción de algunas personas a esta historia ahora es irrelevante porque la situación actual es "sin precedentes", ya sea debido al activismo de la Reserva Federal o los caprichos de una pandemia o por cualquier otro motivo

En general, estas objeciones pasan por alto el punto de que las circunstancias específicas siempre son diferentes, pero los mercados tienden a metabolizar la información de una manera familiar basada en la psicología de masas y los circuitos de retroalimentación inherentes al capitalismo.

Quizás, sin embargo, tiene sentido asentir al menos en dirección a la Curre. No hay condiciones que parezcan algo inusuales.

El S & P 500 nunca estuvo tan centrado en la tecnología, generalmente definida, como lo es hoy. El sector de tecnología S&P y FANG (Facebook, Amazon, Netflix y el alfabeto padre de Google) ahora representan más del 40% del índice. Convierta esto en positivo (calificaciones más altas justificadas debido a un crecimiento y rentabilidad superiores) o negativo (riesgo de concentración extrema en modelos comerciales digitales similares) como desee.

También existe un cierto ritmo para los mercados, lo que puede hacerlo un poco más vulnerable a las medidas de impulso extremo, en el que se basa la perspectiva alcista anterior.

Frank Cappelleri de Instinet rastrea el índice NYSE TICK, una medida de la cantidad de acciones que han subido o bajado en su último tic, un indicador del flujo de órdenes de todo o nada. Ocho de las 12 lecturas TICK más bajas de la historia se determinaron este año.

Y diez de las 19 métricas de amplio alcance descritas anteriormente desde 1967, que mostraron una tasa de ganancia del 100% durante un año para acciones, han ocurrido en los últimos diez años.

¿Algo de esto es relevante para el obstáculo del mercado? Quizás sea mejor ver todo como un contexto útil, en lugar de profetizar, darse cuenta de que el peso de la evidencia parece favorecer una tendencia al alza en los próximos meses, pero no ofrece garantías.

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