Expectativas presupuestarias: Ver: es importante tener claro qué puede y qué no puede hacer el presupuesto


Mientras esperamos lo que podría decirse que es el acontecimiento más importante del calendario económico del país, la presentación del presupuesto de la Unión, tenemos que dejar una cosa clara. Comprenda lo que Budget FY2022 puede y no puede hacer.

Para empezar, recuerde que el presupuesto es en realidad un estado de ingresos y gastos del gobierno para el año en curso y una estimación de los ingresos y gastos para el próximo año fiscal. No es una varita mágica que pueda eliminar drásticamente todos nuestros problemas económicos. En segundo lugar, es el presupuesto del gobierno de la Unión. Y en una república federal, los estados representan alrededor del 60% del gasto público combinado y son responsables (según la constitución) de entregar las cosas que más afectan la vida de los ciudadanos: salud, higiene, ley y orden, educación, etc.

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Espacio pequeño para los codos


En tercer lugar, y lo más importante en el contexto actual, el presupuesto se elabora en el contexto de la macroeconomía. Un presupuesto establecido cuando la economía está creciendo en un 8% le da al ministro de Finanzas la libertad de hacer muchas cosas (incluido un gasto generoso y, al mismo tiempo, reducir las tasas impositivas). Por el contrario, un presupuesto establecido en el contexto de una pandemia, una economía que se ha desacelerado drásticamente (se estima que el PIB nominal en marzo de 2021 está cerca de marzo de 2019) da poco, aunque enérgico, a la sonrisa de los ciudadanos de FM Travel. No importa que nos haya prometido un presupuesto sin igual.

Hay gastos consolidados (es decir, salarios, pensiones, pagos de intereses, gastos de defensa) que no se pueden reducir. Al mismo tiempo, no se puede evitar el gasto adicional en un programa de vacunación masiva o el apoyo a los ingresos para los grupos de población particularmente afectados (ya sea mediante el apoyo directo o un mayor gasto en infraestructura) si se quiere que se produzca la recuperación económica emergente.

Mientras tanto, es poco probable que los ingresos, especialmente los fiscales, acudan al rescate. Incluso asumiendo una recuperación económica en forma de V y un crecimiento del PIB nominal del 15,4% según lo estimado en la encuesta económica presentada en el Parlamento el viernes, es poco probable que los ingresos fiscales aumenten tanto como lo hacen en apoyo de un programa de gasto mucho mayor. Tenga en cuenta que poco más del 1% de la población paga el impuesto sobre la renta y las tasas del impuesto corporativo ya se han reducido. Los impuestos indirectos (además de los derechos de aduana y los impuestos especiales sobre algunos bienes) son ahora responsabilidad del Consejo GST (Impuesto sobre bienes y servicios), en el que el FM tiene una participación limitada.

Sí, puede vender la plata familiar (léase: empresa del sector público). Desafortunadamente, los sucesivos gobiernos han sido muy malos en esto. En comparación con el objetivo anual actual de 2.100 millones de rupias, el gobierno indio había recaudado casi 15.000 millones de rupias en noviembre de 2020. Incluso si la desinversión gana impulso en el próximo año financiero, nuestro récord da pocos motivos para la esperanza.

¿Significa eso que el presupuesto de la Unión es irrelevante? No exactamente. Hay dos razones por las que el próximo presupuesto, como todos los presupuestos, es relevante. Primero, la posición única del gobierno de la Unión como soberano significa que puede gastar más que sus ingresos sin preocuparse por cómo financiar el déficit presupuestario resultante. Puede pedir prestado. O recurra a la opción menos deseable de imprimir dinero. Las estimaciones presupuestarias para 2021-22 son importantes ya que nos dicen tanto el tamaño del déficit presupuestario esperado como, lo que es más importante, cómo el gobierno de la India planea financiarlo.


La deuda es barata


Los mecanismos por los que el gobierno pretende cerrar la brecha son vitales. Si pide prestado solo lo que el mercado está dispuesto a absorber, y si el dinero se gasta en las cosas correctas (léase: capital en lugar de ingresos, gastos), puede concentrarse en la inversión privada y estimular el crecimiento. Recuerde que la tasa de interés de los bonos del gobierno (sin riesgo) establece el mínimo para todas las demás tasas de interés de la economía. Por tanto, el tamaño y la proporción del déficit presupuestario en el PIB es una cifra clave a tener en cuenta. Normalmente, un déficit presupuestario superior al 5% sería un no-no. Sin embargo, el gasto relacionado con la pandemia ha creado enormes déficits en todo el mundo.

Lo bueno es que las tasas de interés bajísimas mantienen los costos de la deuda manejables y hacen que los préstamos no solo sean necesarios, sino también asequibles. El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima que la deuda mundial aumentó en 19,5 billones de dólares el año pasado. Nirmala Sitharaman debe recordar que este no es el momento de jugar a un guerrero solitario. Hay un momento y un lugar para la cautela fiscal. Como san Agustín, debe suplicar: «Dame la continencia, pero todavía no».

Sin embargo, esta no es la única razón por la que el presupuesto del año fiscal 2022 es un evento clave. Los discursos presupuestarios establecieron intenciones políticas (¿altas?) (Duplicar los ingresos de los agricultores para 2022, India a una economía de 5 billones de dólares para 2024, etc.) y describieron el impulso político para el próximo año fiscal. Por ejemplo, en el discurso presupuestario de FM el año pasado, se anunció la privatización de Life Insurance Corporation (LIC).

Es diferente que muchas de estas promesas no se cumplieron.

Pero cuídalos. Como dijo Narendra Modi en su discurso el día de apertura de la sesión presupuestaria parlamentaria el viernes pasado, el presupuesto del año fiscal 2022 debe verse como «Shrankhala», parte de la cadena de mini-presupuestos (paquetes de estímulo económico) previamente anunciada. Entonces, suaviza esas expectativas. ¡Pero solo por ahora!

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