Es poco probable que la Fed apunte a un cambio de política a pesar de una economía más fuerte


La Reserva Federal Jerome Powell testifica durante una audiencia del Comité Bancario del Senado sobre el Informe Trimestral de la Ley CARES al Congreso en Capitol Hill en Washington, Estados Unidos, el 1 de diciembre de 2020.

Susan Walsh | Reuters

Es probable que los funcionarios de la Reserva Federal de EE. UU. Presenten un panorama sólido de la economía la próxima semana sin siquiera señalar ningún cambio de política inminente.

Los inversores confían cada vez más en los banqueros centrales cuando dicen que incluso si la economía ha estado operando a su ritmo más rápido en casi 40 años, no se llevarán la vivienda política hasta que esté claro que la recuperación está sobre bases sólidas.

«La perspectiva económica es bastante buena mientras la Fed se mantenga en el pedal», dijo Randy Frederick, vicepresidente de comercio y derivados de Charles Schwab. «El mercado finalmente ha aceptado que lo harán».

La Fed ha mantenido las tasas de préstamos a corto plazo cerca de cero desde que comenzó la pandemia Covid-19 y ha seguido comprando bonos por valor de al menos 120.000 millones de dólares cada mes. La compra de activos ha llevado el balance del banco central a casi $ 8 billones, aproximadamente el doble de su nivel desde que comenzó la crisis.

Sin embargo, los mercados financieros sospechaban que la Fed podría verse presionada para que desacelere el acelerador dado el fortalecimiento diario de los datos económicos y las crecientes presiones inflacionarias.

«Proporcionan liquidez que impulsará la recuperación económica», dijo Frederick. «El desafío es que han decidido retirarse».

Panorama positivo

Es poco probable que haya algún indicio de cuándo llegará esa fecha cuando el Comité Federal de Mercado Abierto, el brazo de política monetaria del banco central, concluya su reunión de dos días el miércoles.

En cambio, es probable que el público reciba una declaración que «haga que las perspectivas económicas sean más optimistas» y «puede resultar ser la más positiva que la Fed ha emitido en un tiempo», escribió Andrew Hunter, economista senior de Capital Economy en Estados Unidos.

Al igual que muchos otros en Wall Street, Hunter evalúa al presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus cohortes para mejorar su visión de la economía, pero enfatiza que todavía está muy lejos del punto de referencia de «progreso sustancial adicional» establecido por el FOMC establecido en sus declaraciones recientes. después de la reunión.

Powell recientemente llamó la atención del mercado cuando dijo «60 Minutes» que la economía había llegado a un «punto de inflexión» en la recuperación. Sin embargo, continuó haciendo hincapié en el progreso continuo que el mercado laboral debe realizar para lograr el pleno empleo que sea inclusivo en todos los grupos de ingresos, raza y género.

De manera similar, en su conferencia de prensa posterior a la reunión, es posible que el presidente de la Fed quiera ser al menos un poco cauteloso sobre las áreas de política futuras, en particular sobre posibles subidas de tipos y descensos en el ritmo de compra de activos.

«Powell dijo que lo iban a reducir. Creo que mantendrá sus tarjetas cerca del chaleco y esperará hasta el último minuto en que pueda esperar», dijo Tom Graff, director de renta fija de Brown Advisory. «Dudo que el Telegraph llegue este mes y, además, creo que el Telegraph llegará de repente».

Existe un consenso informal en Wall Street de que es probable que Powell hable de un rejuvenecimiento a partir de este verano, con la expectativa de una ligera disminución en las compras de bonos para fin de año.

«Querrán disminuir un tiempo antes de caminar, y querrán agregar un poco de flexibilidad», dijo Graff.

Un posible plan de rejuvenecimiento

El economista de Goldman Sachs, David Mericle, dijo que ve «un indicio de rejuvenecimiento» en la segunda mitad del año a partir de principios de 2022. Estima que la reducción inicial será de 15.000 millones de dólares por sesión en comparación con los 10.000 millones de dólares por sesión al ritmo mensual de la Fed. utilizado durante su recorte de 2014. La Fed se reúne ocho veces al año, por lo que los totales serían equivalentes.

Sin embargo, aún no se esperan estos detalles.

«A pesar de la reciente aceleración, creemos que es claramente demasiado pronto para que el FOMC comience a señalar una reducción», escribió Mericle en un informe para sus clientes. «Aunque el presidente Powell comenzó recientemente a referirse a la economía como un punto de inflexión … no creemos que se refiera a esto como una señal para la política».

Según el economista de Citigroup Andrew Hollenhorst, si la Fed decide rejuvenecerse este año, podría iniciar una subida de tipos a finales de 2022.

«En el FOMC en abril, esperamos algunos cambios en la declaración que sugieren datos más sólidos recientemente, pero no hay nuevas pautas formales para la reducción. Esto podría ocurrir después de una fuerte presión contractual para abril y / o mayo, los cuales se publicarán con anticipación. de la reunión posterior «, escribió Hollenhorst.

Los operadores del mercado de futuros de fondos federales en realidad ven una pequeña posibilidad de un aumento de tipos del 2,8% en la sesión de la próxima semana, según la herramienta FedWatch de CME. La perspectiva aumenta ligeramente en el transcurso del año, con una probabilidad del 10,5% descontada para fin de año.

De cara al futuro, el mercado espera una tasa de interés del fondo del 0,23% o 16 puntos básicos por encima del nivel actual de 0,07% para fines de 2022. Esto implica una gran posibilidad de una subida de tipos. El final de 2023 indica una tasa de interés clave del 0,42%, que corresponde a un aumento adicional de un cuarto de punto porcentual.

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