El BCE tendrá dificultades para contener el euro, dicen los inversores


El reciente aumento del euro causa consternación en el Banco Central Europeo, pero los inversores dicen que sus responsables políticos pueden tener una tarea difícil para debilitar la moneda.

Los altos funcionarios del BCE se han vuelto más inseguros acerca de las ganancias del euro desde la pandemia del coronavirus que sacudió los mercados financieros del mundo a principios de este año. La moneda subió de $ 1.06 frente al dólar a su mínimo de marzo y superó brevemente $ 1.20 la semana pasada. Un euro más fuerte pesará sobre la economía de la región al hacer que las exportaciones sean menos competitivas y al mismo tiempo reducir los precios de importación, en un momento en que la zona euro está experimentando deflación por primera vez en cuatro años.

Se espera que la subida del euro provoque un nuevo recorte en el pronóstico de inflación del BCE en su reunión del jueves, lo que lo mantendrá aún más por debajo de su objetivo de poco menos del 2 por ciento. Sin embargo, los inversores advierten que puede haber poco que la presidenta del banco, Christine Lagarde, y sus colegas puedan hacer para influir en el tipo de cambio. La fortaleza del euro se debe en gran medida a un importante cambio político en la Reserva Federal de los EE. UU. Este año, así como al apoyo de 750.000 millones de euros para el Fondo Europeo de Recuperación del Coronavirus creado en julio.

"Para el BCE Tratar de debilitar el euro es una tarea cada vez más sísfica", dijo Peter Kinsella, jefe de estrategia cambiaria de la gestora de activos suiza Union Bancaire Privée. "Una cosa es que Lagarde hable sobre el euro esta semana, pero no está tan claro lo que realmente pueden hacer".

Los inversores no creen que el BCE tenga mucho margen para reducir los tipos de interés desde el actual menos 0,5 por ciento. Según los analistas de Nomura, el mercado espera que la tasa de depósito caiga 0,1 puntos porcentuales el próximo año. Sin embargo, pronostican que el banco central mantendrá las tasas de interés sin cambios y, en cambio, aumentará su programa de compra de bonos de emergencia en EUR 1.350 millones para aliviar las presiones deflacionarias.

Si bien la mayoría de los responsables políticos del BCE creen que el reciente aumento del euro es indeseable, no existe un consenso claro sobre qué hacer al respecto. "Tenemos que pensar en cómo podemos evitar una apreciación antinatural del euro", dijo un miembro del Consejo de Gobierno bajo condición de anonimato. "No hay una necesidad inmediata de actuar enérgicamente, todavía estamos esperando señales de que la recuperación avance".

  Gráfico de líneas de USD por euro que muestra cómo la moneda única europea se ha fortalecido desde ese año

Aunque algunos concejales se sienten cómodos con la idea de que la fortaleza del euro refleja la confianza de los inversores en la respuesta de la UE a la pandemia. Otros temen que sea superado por una Fed cada vez más reacia.

La medida de la Reserva Federal de los Estados Unidos para reducir las tasas de interés a casi cero La cara de la crisis de Covid-19 hizo que mantener activos en dólares fuera menos atractivo. El movimiento de la Fed hacia un objetivo de inflación promedio el mes pasado debilitó aún más al dólar y aumentó la presión sobre el BCE para que responda con su propia revisión estratégica, que debería completarse el próximo año.

"El BCE se enfrenta a un gran desafío en términos de frenar la fortaleza del euro frente al dólar bajo el nuevo enfoque de la Fed", dijo Krishna Guha, jefe de política global y estrategia del banco central de Evercore ISI.

El consejero dijo que el BCE debe "tener cuidado de que las políticas estadounidenses no afecten negativamente nuestra propia recuperación en la eurozona" y agregó: "Espero que el Consejo de Gobierno no sea demasiado rígido al tomar decisiones e implementarlas la revisión estratégica. “

Otros responsables políticos están más relajados sobre la fortaleza del euro. Isabel Schnabel, directora ejecutiva del BCE, dijo la semana pasada que la pérdida de competitividad de los exportadores de la zona euro se compensaría con un dólar estadounidense más débil que impulsa el crecimiento y el comercio mundial. "Lo que hemos visto es una reversión de los flujos previos de refugio seguro", dijo a Reuters. "Eso es realmente una buena señal".

La mayoría de los economistas esperan que Lagarde intente un acto de equilibrio esta semana, enfatizando cuán dispuesto está el banco central a flexibilizar aún más la política si es necesario, pero sin anunciar cambios importantes.

Apostando por un euro más fuerte Según la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos, están cerca de su nivel más alto de la historia. Este movimiento alcista crea la posibilidad de un retroceso del nivel actual de poco más de 1,18 dólares, según los analistas.

Sin embargo, algunos inversores se aferran a sus armas.

"La intervención verbal lleva uno o dos días, pero luego el mercado vuelve a centrarse en la política", dijo Kacper Brzezniak, gerente de cartera de Allianz Global Investors. "En este frente, no estoy seguro de que puedan hacer mucho" para debilitar el euro, dijo.

Los políticos y los políticos de otras partes del mundo pueden "jugar el mismo juego", añadió Brzezniak. "Si Lagarde menciona el euro, no tengo ninguna duda de que otros bancos centrales comenzarán a hablar sobre sus propias monedas y Donald Trump probablemente volverá a hablar sobre el dólar".

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