Covid-19 exacerba las tendencias subyacentes adversas
"Gran Bretaña está en camino de experimentar la mayor caída en el producto interno bruto en 300 años". Este hecho, como se encontró en el último análisis de la situación presupuestaria a largo plazo del Reino Unido por el Departamento de Responsabilidad Presupuestaria, tiene claras implicaciones, aunque todavía existe una gran incertidumbre sobre los efectos de Covid-19. Sin una recuperación milagrosa, las finanzas públicas se deteriorarán estructuralmente nuevamente, como fue el caso después de la crisis financiera de hace 12 años. Rishi Sunak, canciller de Hacienda, ahora está gastando libremente. ¿Cuándo y cómo pagaremos?
Dadas las enormes incertidumbres, el OBR asume tres escenarios diferentes. La producción disminuyó un 23 por ciento entre el último trimestre de 2019 y el segundo trimestre de este año. Después de eso, aumentaría rápidamente en el escenario al alza para recuperar el pronóstico de nivel en marzo para el segundo trimestre de 2021. Sin embargo, en los escenarios centrales y en el escenario a la baja, la producción en el primer trimestre de 2025 todavía estaría por debajo del nivel de pronóstico de marzo. [19659002] Los efectos fiscales de tal conmoción son enormes. El endeudamiento neto del sector público aumenta de 2.6 por ciento del PIB el año pasado a 19 por ciento este año, el más alto en tiempos de paz. Alrededor del 40 por ciento de esto puede explicarse por el impacto de la caída de la producción en los ingresos y gastos y el resto por medidas de apoyo directo de Covid-19.
El escenario central predice una disminución en el endeudamiento neto. bajo las políticas actuales al 7 por ciento del PIB en 2021-22 y 4.6 por ciento del PIB en 2024-25. Sin embargo, en el escenario a la baja, las necesidades crediticias netas seguirán siendo del 6,8 por ciento del PIB este año.
En el escenario central, se espera que la deuda neta aumente del 89 por ciento del PIB en 2019-20 al 104 por ciento este año. Será 27 puntos porcentuales más alto en 2024-25 que en el pronóstico de marzo. En el escenario a la baja, la relación de deuda neta a PIB será 41 puntos porcentuales más alta que en el pronóstico de marzo.
Históricamente, sin embargo, la deuda del sector público en el Reino Unido no será particularmente alta. Después de la Segunda Guerra Mundial, la tasa fue del 250 por ciento del PIB. Además, los costos del servicio de la deuda son muy bajos. Suponiendo que estas deudas se financien a largo plazo con las bajas tasas de interés actuales, esto debería ser perfectamente manejable, incluso si las tasas de interés suben a un nivel menos anormal.
Sin embargo, este cambio al alza en la deuda conduce a una presión al alza ya fuerte sobre el gasto y la deuda a largo plazo. Obviamente, los pronósticos a largo plazo en sí mismos no tienen valor. Los últimos 12 años nos han enseñado eso. Pero aclaran el pensamiento. En su pronóstico de marzo, OBR estimó que la deuda neta de la política actual aumentaría a casi el 300 por ciento del PIB durante el próximo medio siglo. Ahora se espera que esto sea más de 100 puntos porcentuales más en su escenario central y más de 200 puntos porcentuales más en su escenario a la baja.
Dado que algo como esto no será sostenible, no sucederá. Pero la pregunta es qué lo impide. Hay escenarios benignos y maliciosos con una amplia gama de opciones.
El escenario más inofensivo sería revertir lo que sucedió después de la crisis financiera de 2008. En lugar de una disminución enorme y permanente de la productividad y el crecimiento de la producción, habría un aumento. Un prerrequisito necesario para esto es evitar el endurecimiento prematuro de las condiciones públicas y monetarias, evitar un choque de Brexit negativo importante y promover inversiones e innovaciones en los sectores público y privado. En el escenario más malicioso, no solo los niveles de producción sino también las tasas de crecimiento están deprimidos permanentemente. A largo plazo, aumentar el crecimiento de la productividad es claramente crítico.
Es probable que las grandes decisiones sean fiscales. Desde hace mucho tiempo sabemos por el análisis de OBR que se requieren impuestos más altos para que las finanzas públicas sean sostenibles dada la presión de una población que envejece. La crisis de Covid 19 empeora significativamente el punto de partida, tanto en términos de deuda como de déficit.
Con el tiempo, al menos será necesario equilibrar el presupuesto primario estructural actual (antes de intereses) (sin inversión pública). Además, habrá una fuerte presión sobre un mayor gasto, particularmente en salud, bienestar, bienestar y los salarios de los funcionarios mal pagados. Por lo tanto, es probable que la relación gasto / PIB aumente estructuralmente. Por lo tanto, los impuestos también deben aumentar.
Eso es factible. Pero creará una lucha política. Según el FMI, los ingresos del gobierno del Reino Unido fueron del 37 por ciento del PIB. Con un 40 por ciento, esto fue significativamente inferior a Canadá, con un 44 por ciento en los Países Bajos y un 46 por ciento en Alemania. Si Gran Bretaña abandona la UE, puede verse obligado a acercarse a las tasas impositivas de algunos países ricos de Europa continental.
Bueno, eso sería muy irónico.
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