China aclara las reglas para las OPI extranjeras de EE. UU. Lo que no sabemos.


Los comerciantes trabajan durante la OPI del servicio chino de viajes compartidos Didi Global Inc en el piso de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) en la ciudad de Nueva York, Estados Unidos, el 30 de junio de 2021.

Brendan McDermid | Reuters

BEIJING – Medio año después de que disminuyó el ataque de las OPI chinas en los EE. UU., Aún se desconocen muchos detalles para las empresas que aspiran a tales OPI internacionales.

Desde las secuelas de la salida a bolsa de la aplicación de transporte privado Didi a fines de junio, las autoridades han reforzado su control sobre las empresas chinas que recaudan miles de millones de dólares en los mercados públicos de EE. UU. Un máximo de 10 años de 34 empresas con sede en China que cotizan en los EE. UU. Este año, pero solo tres de las OPI se han llevado a cabo desde julio, según Renaissance Capital.

Los reguladores de ambos países publicaron aclaraciones este mes sobre lo que las empresas chinas necesitan para cotizar en bolsa en Estados Unidos. Aunque es un comienzo, quedan muchas preguntas sobre cómo se implementará.

Durante el fin de semana festivo de Navidad en Wall Street, la Comisión de Valores de China publicó las reglas propuestas para las empresas nacionales que deseen cotizar en el extranjero. La fecha límite para comentarios públicos es el 23 de enero.

Las reglas propuestas de la CSRC decían que una lista extranjera podría detenerse si las autoridades lo ven como una amenaza para la seguridad nacional. Las empresas nacionales deben cumplir con las regulaciones relevantes de inversión extranjera, ciberseguridad y seguridad de datos, según un borrador sin mucha elaboración.

«Los detalles de la aplicación regulatoria requieren una mayor observación, en particular el alcance de la supervisión de otros departamentos relacionados además de la CSRC», dijo Winston Ma, profesor asociado de derecho en la Universidad de Nueva York y coautor de The Hunt for Unicorns: How State fondos para remodelar las inversiones en la economía digital «.

Sin prohibición de la popular estructura VIE

Beijing ha declarado durante años que uno de sus objetivos es mejorar el acceso y mejorar el acceso a su mercado de valores, que tiene solo alrededor de 30 años. Las autoridades han tratado de facilitar a las empresas la captación de fondos en el mercado de valores nacional pasando gradualmente de un sistema de admisión a un sistema de registro.

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Las nuevas reglas sobre listados extranjeros establecen requisitos específicos para la presentación de documentos y dijeron que la Comisión de Valores, según un borrador, respondería a las solicitudes de presentación dentro de los 20 días hábiles posteriores a la recepción de todos los materiales.

La Comisión tampoco prohibió la estructura generalizada de tipos flotantes, como algunos temían. La estructura crea una cotización por parte de una empresa fantasma, a menudo con sede en las Islas Caimán, y evita que los inversores en las acciones cotizadas en EE. UU. Tengan derechos de voto mayoritarios.

«Si se cumplen las leyes y regulaciones nacionales, las empresas con estructura VIE pueden cotizar en el extranjero después de enviarlas a la CSRC», dijo la comisión en un comunicado en inglés en su sitio web. No se declaró cuáles eran estas leyes y ordenanzas.

Sin embargo, es probable que la cantidad permitida de inversión extranjera en VIE chinas se reduzca para igualar la de las acciones A de China continental, dijo Bruce Pang, director de investigación macro y estratégica de China Renaissance.

Se refirió a un artículo de preguntas y respuestas en línea sobre nuevas regulaciones sobre inversión extranjera publicado el lunes por el Ministerio de Comercio de China y la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma. El artículo señaló las restricciones existentes que restringen la propiedad extranjera al 30% de las acciones de una empresa, con cualquier inversor extranjero limitado a una participación del 10%.

Las tenencias estadounidenses en acciones chinas que cotizan en Nueva York son relativamente pequeñas, según Morgan Stanley. De los elegibles para cotización secundaria en Hong Kong, la participación promedio de propiedad estadounidense de los 50 nombres principales es del 27%, según datos de CNBC.

Las instituciones financieras extranjeras también pueden enfrentar mayores requisitos para participar en las OPI chinas.

«El [CSRC’s] La regla propuesta también requiere que los bancos internacionales que se suscriban a la cotización offshore de una empresa china se registren en la CSRC, lo que puede presentar nuevos desafíos de cumplimiento para los suscriptores extranjeros, ya que es posible que deban cumplir con las regulaciones chinas una vez que lo hagan. [the] CSRC «, dijo Ma, ex director gerente y director para América del Norte de China Investment Corporation, un fondo soberano de inversión.

El examen se extiende a los SPAC

Mientras tanto, Estados Unidos ha intensificado sus esfuerzos para alertar a los inversores sobre las incertidumbres que rodean la inversión en empresas chinas que cotizan en Nueva York.

A principios de este mes, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Finalizó las reglas que necesitaba para implementar una ley que podría obligar a las empresas chinas a alejarse de las bolsas de valores de EE. UU. No está claro cuándo comenzarían tales eliminaciones: los analistas de Morgan Stanley no esperan que sucedan antes de al menos 2024.

La división de finanzas corporativas de la SEC también dio a conocer detalles la semana pasada sobre 15 áreas en las que «alentó» las cotizaciones con sede en China, tanto existentes como futuras, a aumentar la divulgación. Una sección decía:

Indique si usted, sus subsidiarias o VIE están sujetos a los requisitos de aprobación de la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), la Administración del Ciberespacio de China (CAC) o cualquier otra agencia gubernamental que necesite aprobar el funcionamiento de la VIE y confirmar si Ha recibido todos los permisos o permisos requeridos y si los permisos o permisos han sido denegados.

La declaración de la SEC advirtió que las empresas de adquisición con fines especiales con vínculos importantes con China también deberían revelar los riesgos relevantes. Los SPAC han ganado popularidad en los últimos dos años. Eluden el proceso tradicional de OPI mediante el uso de empresas fantasma que se formaron únicamente con el propósito de adquirir empresas privadas existentes.

El borrador de la regla de la CSRC establece que las empresas que van a otros mercados a través de SPAC deben cumplir con los mismos requisitos de notificación que las OPI extranjeras.

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