Bonos gubernamentales globales afectados por una nueva ola de liquidaciones


La liquidación global de bonos gubernamentales se profundizó el miércoles. Por primera vez desde el comienzo de la crisis del coronavirus, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentó por encima del 1,4 por ciento.

Los bonos del gobierno europeo también se vieron afectados por la venta del miércoles, lo que hizo subir los rendimientos de los bonos del Reino Unido, Francia, Alemania e Italia. La caída de los precios es la última parte de un alejamiento radical de la deuda soberana impulsada por unas perspectivas económicas mundiales más optimistas y una creciente preocupación por la inflación.

El rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años subió 0,09 puntos porcentuales a 1,4337 por ciento el miércoles después de comenzar el año en alrededor de 0,9 por ciento. Los bonos del Estado a largo plazo se vendieron con mayor intensidad porque son más sensibles a los cambios en las expectativas de inflación.

El mercado mundial de bonos tiene su peor comienzo de año desde 2015, ya que los inversores confían cada vez más en que la introducción de las vacunas Covid-19 impulsará el crecimiento económico por primera vez en décadas y provocará graves presiones inflacionarias.

«Finalmente podríamos estar en camino de la reflación nuevamente», dijo Ed Yardeni de Yardeni Research. «Veo signos crecientes de presiones inflacionarias crecientes como resultado del estímulo sin precedentes dado por los responsables de la política fiscal y monetaria en respuesta a la pandemia».

El índice Bloomberg Barclays Multiverse, que rastrea $ 70 mil millones en deuda, ha bajado alrededor del 1.9 por ciento desde fines del año pasado, medido por los retornos totales, que tienen en cuenta los cambios de precios y los pagos de intereses. Si esto se mantuviera, sería el peor desempeño trimestral desde mediados de 2018 y el mayor revés en el primer trimestre para la pantalla amplia de bonos en seis años.

El rendimiento del Bund alemán a 10 años subió de menos 0,62 por ciento a mediados de diciembre a 0,29 por ciento el miércoles. El rendimiento de los bonos a 10 años de Australia ya superó los niveles previos a la pandemia, subiendo otros 0,05 puntos porcentuales hasta el 1,61 por ciento el miércoles, mientras que el de Japón subió un 0,1 por ciento esta semana por primera vez desde 2018.

La reversión en el mercado de bonos se aceleró en enero cuando los demócratas tomaron el control del Senado de Estados Unidos y abrieron la perspectiva de un paquete de estímulo más fuerte para curar el daño causado por la pandemia. Sin embargo, la venta masiva se ha acelerado y ampliado significativamente en las últimas semanas, ya que algunos analistas e inversores se han vuelto más optimistas sobre las perspectivas económicas y se preguntan si los bancos centrales seguirán manteniendo la política monetaria acomodaticia.

El gráfico de barras de los rendimientos trimestrales (%) del índice Bloomberg Barclays Multiverse que muestra la liquidación de bonos ha inquietado a los inversores

La venta masiva de renta fija ha comenzado a afectar a las acciones mundiales, y algunos analistas han llevado a algunos analistas a predecir una repetición de batallas pasadas entre los mercados de bonos y los derrochadores gobiernos y bancos centrales.

Yardeni fue el analista de Wall Street que acuñó por primera vez la frase «vigilantes de bonos» a principios de la década de 1980 para describir cómo los mercados de renta fija ocasionalmente empujaban a los gobiernos y los bancos centrales a actuar con más dureza. Ahora cree que podrían regresar.

«Los guardias de fianzas parecen estar ensillando y preparándose para asaltar a los legisladores en su camino hacia la reactivación», escribió en una nota a los clientes el martes. «Podría ser un tiroteo sangriento».

Los analistas dicen que los rendimientos de los bonos históricamente bajos desde el nadir de marzo de 2020 han sido un combustible importante en el repunte amplio y dramático en los mercados financieros. Las acciones ya están mostrando señales de que el repunte del rendimiento está mordiendo.

Los mercados de valores comenzaron con una ruptura en 2021, pero el índice FTSE All-World ahora ha bajado un 2,5 por ciento desde que alcanzó un máximo histórico el 16 de febrero. El índice Nasdaq 100 de tecnología pesada ha caído más del 6 por ciento desde su máximo la semana pasada.

Gregory Peters, administrador de fondos senior de PGIM Fixed Income, dijo que las medidas recordaban un «Mini Taper Tantrum 2.0», una indicación de cuándo el anuncio de la Reserva Federal en 2013 de reducir las compras de bonos sacudió los mercados financieros mundiales.

«El aumento está comenzando a asustar a otros mercados», dijo Peters. “Las acciones son blandas y los bonos corporativos son blandas. . . Hace que la gente se asuste un poco. «

Sospecha que la severidad de la liquidación del mercado de bonos puede ser exagerada, pero por ahora es cauteloso a la hora de apostar por el enrutador que se está saliendo de control. «Cuando estás mirando datos de crecimiento del PIB de dos dígitos, estímulos hasta donde alcanza la vista y bancos centrales controlados, tienes que ser valiente para enfrentarlos», dijo.

El desafío es que los bancos centrales se han comprometido a mantener la política monetaria excepcionalmente simple, incluso cuando la inflación se acelera, un compromiso que algunos operadores están comenzando a probar.

El gráfico de líneas del índice de bonos gubernamentales a largo plazo (rendimiento total) de Bloomberg Barclays, que muestra que los bonos a largo plazo de EE. UU. Están bajo presión a principios de 2021

Los bancos centrales parecen estar cada vez más preocupados por la venta masiva, que tiene el potencial de subir las tasas de los préstamos en un momento delicado para la economía mundial. El Banco de la Reserva de Australia reanudó las compras de bonos esta semana para detener el aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales, y la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, dijo el lunes que los responsables de la formulación de políticas están «siguiendo de cerca» la situación.

El presidente de la Fed, Jay Powell, dio la bienvenida el martes a las señales de una mejora en las perspectivas económicas, pero insistió en que la Reserva Federal continuaría estimulando la demanda en el futuro previsible, argumentando que la inflación persistentemente baja sigue siendo una amenaza mayor que representar una aceleración permanente.

«La economía está lejos de nuestras metas de empleo e inflación, y probablemente tomará algún tiempo lograr un progreso significativo», dijo Powell en un discurso preparado ante el Congreso. «Continuaremos comunicando claramente nuestra evaluación del progreso hacia nuestros objetivos mucho antes de que cambie el ritmo de las compras».

Gorjeo: @ RobinWigg



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