Alemania y Europa enfrentan los mismos desafíos al cambiar el statu quo fiscal


Todavía no es del todo humo blanco. Sin embargo, las conclusiones escritas sobre las conversaciones preliminares de coalición entre socialdemócratas, liberales y verdes hacen que una inminente “coalición semáforo” parezca casi segura. Esto hace que el documento sea de lectura obligatoria para cualquiera que quiera comprender cómo afectará a la economía europea el fin del dominio de Angela Merkel y su CDU a nivel nacional.

En la superficie, es fácil que un observador europeo se sienta decepcionado. Un compromiso de trabajar «en el marco del freno de la deuda constitucional» suena a renuencia a abandonar las restricciones de gasto autoimpuestas por Alemania. Durante los últimos 20 años, la renuencia alemana ha llevado a la desestabilización de las exportaciones de capital, ha retrasado la recuperación de Europa después de 2009 y ha provocado una inversión insuficiente a nivel nacional e inversiones no rentables en el extranjero.

Esta aparente continuidad se refleja en el enfoque de la política europea. El informe adopta la posición del líder del SPD Olaf Scholz sobre las reglas fiscales de la UE, «si no está roto, no lo arregles». Es una señal terriblemente oculta que debe enviarse cuando Bruselas reabre el debate sobre la reforma fiscal.

Otras áreas importantes para la economía europea están completamente descuidadas. No se mencionan ni la Unión Bancaria de la UE (para fomentar la banca transfronteriza) ni la Unión de los Mercados de Capitales (para que las empresas utilicen la financiación mediante bonos y acciones). El progreso en ambos proyectos se ha estancado en gran medida debido a la falta de acuerdo político en la UE.

Esta parálisis es mala para Europa, pero también para Alemania. Tanto a nivel nacional como europeo, el statu quo representa obstáculos a las grandes ambiciones que ha acordado la supuesta coalición. Su documento dice: “Queremos hacer de la década de 2020 una década de inversión en el futuro. Por lo tanto, estamos luchando por una política que aumente significativamente las inversiones públicas y privadas ”. Ese es el objetivo correcto, especialmente porque el auge de las inversiones está destinado a la descarbonización y digitalización que se necesitan con urgencia.

Sin embargo, el éxito en la inversión en una Alemania más verde y digital dependerá de que otros países de la UE se sientan capaces de hacer lo mismo. Una, y mucho menos dos, las revoluciones estructurales son mucho más difíciles de llevar a cabo para cualquier economía que esté profundamente integrada con otras, a menos que se muevan en la misma dirección a un ritmo similar.

Tanto la unión bancaria como la unión de los mercados de capitales son fundamentales para mejorar la calidad de la inversión de capital privado en Europa, cuya necesidad pocas veces ha sido mayor. Si un nuevo gobierno alemán ignora esto, sería una oportunidad desperdiciada que equivale a autolesionarse.

Sobre todo, las ambiciones de la coalición exigen una política fiscal más favorable a la inversión en el país y en la UE. Los socios no prometen mayores aumentos de impuestos. Dado el «freno de la deuda» de Alemania sobre los préstamos, no está claro cómo financiarán inversiones públicas «significativamente» mayores o incentivos para inversiones privadas, para lo cual su documento contiene muchas ideas excelentes. La promesa de liberar fondos recortando los subsidios y gastos «superfluos» y «perjudiciales para el clima» no es convincente, dada la brecha entre las tasas de inversión recientes y las necesidades. La promesa de reducir la burocracia en la planificación es bienvenida, pero sería ingenuo creer que esto liberará recursos adicionales.

El dilema —cómo movilizar inversiones ambiciosas bajo reglas que las desalientan— es el mismo a nivel nacional y en toda la UE. Si el nuevo gobierno no quiere verse obstaculizado en primer lugar, debe buscar soluciones similares en ambos niveles. Para mantener el freno de la deuda, se deben encontrar formas inteligentes de financiar inversiones fuera del saldo público principal a través de instituciones especialmente diseñadas. También podría implicar una reinterpretación de su funcionamiento técnico: se puede argumentar enérgicamente que los métodos actuales miran demasiado estrictamente las capacidades de producción de Alemania.

Si el nuevo gobierno, y los liberales en particular, no pueden aceptar movimientos como «bajo» los frenos, su gobierno nunca tendrá éxito. Pero si pueden, deberían poder mostrar la misma imaginación para las normas de la UE. Después de todo, la opinión de Scholz parece ser compatible con una reinterpretación mucho más favorable a la inversión, como puede que todavía esté haciendo Bruselas.

Es demasiado pronto para desesperarse de que un cambio en Berlín signifique pocos cambios en Bruselas. Sin duda, ayudará a la Unión Bancaria y de los Mercados de Capitales tener un canciller alemán que haya trabajado en ambos como ministro de Finanzas. Allana el camino para una reinterpretación de las normas presupuestarias de la UE si un gobierno alemán ya lo ha hecho en casa. Pero todos los socios de la coalición deben aprovechar su oportunidad para apoyar mejoras drásticas en la política económica de la UE, en beneficio propio de Alemania.

martin.sandbu@ft.com

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