¿A los mercados les importa quién gana?


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En una palabra, no. Si bien muchos inversores hacen grandes apuestas sobre el resultado de las elecciones, pueden resultar incorrectas. Si bien es posible que vea cambios a corto plazo, es probable que las matemáticas del mercado a largo plazo estén impulsadas por cosas que ninguno de los presidentes puede cambiar materialmente: Covid, la salud financiera y la demografía de los EE. UU., Todo lo cual apunta actualmente a una economía más lenta, un crecimiento y más deuda. . Incluso si tiene una administración de Trump diferente, creo que estamos en el límite de lo que podrían hacer los recortes de impuestos para crear un nivel alto en el mercado de 2017.

Uno de mis analistas favoritos, Luke Gromen, lo publicó la semana pasada en su boletín de noticias «Forest for the Trees»: «Quien gane, los mercados pueden reaccionar a las narrativas establecidas durante unos días, pero luego Trump o Biden y el Congreso comienza The Get de sus advertencias de seguridad, que, según las matemáticas, probablemente se verán así: es poco probable que la economía de EE. UU. crezca sin más ayuda de estímulo federal, y el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. no puede funcionar sin la ayuda de la Fed. Por lo tanto, si no desea aceptar ninguno de estos, deberá comenzar con las opciones que nominalmente desea establecer por defecto: permisos de UST o Baby Boomers de EE. UU. »

Por supuesto, ninguno de los candidatos permitirá ninguno de estos resultados, por lo que en cualquier escenario después del 3 de noviembre, probablemente veremos más estímulos fiscales federales monetizados por la Fed y el sistema bancario de EE. UU. ¿Por qué es esto? Porque dado que su propio FT ha estado escribiendo durante algún tiempo, los acreedores extranjeros ya no están dispuestos ni pueden emitir deuda estadounidense. Mi colega Gillian Tett examinó el tema por última vez y preguntó quién compraría la nueva deuda estadounidense. Respuesta: la Fed. Nadie más lo quiere realmente.

Ahora existe el argumento de que puede haber más demanda de bonos gubernamentales de lo que la gente piensa porque los baby boomers jubilados se han convertido en esos activos como parte de carteras más conservadoras. Sin embargo, una población que envejece y un grupo de millennials subempleados también apuntan a un crecimiento más lento.

En última instancia, necesitaremos algo poderoso para fortalecer la economía de una manera que cree más empleos. Necesitamos crear una nueva ola de gasto federal productivo que alimente el próximo gran auge de la inversión y la productividad en Main Street; como escribí anteriormente, esto es exactamente lo que impulsó los dos últimos grandes auges de crecimiento de la economía real: primero, el gobierno hizo el desarrollo de la economía comercial. Ferrocarriles y luego Internet.

Como también he escrito, creo que las semillas de esto pueden estar en los planes de estímulo verde de Joe Biden. Pero se necesitará un equipo increíble para hacerlo. En esa nota, sin contar las gallinas, Ed, ¿a quién le gustaría ver en un gobierno de Biden?

Recomendaciones de literatura

  • El encuestador demócrata Stan Greenberg presenta un caso alarmante de que el Partido Republicano podría volverse más radical si Trump pierde.

  • Me conmovió la sección especial del New York Times, «Sin trabajo en Estados Unidos», que cubría las historias personales de personas reales que luchan contra el desempleo en medio de la pandemia. Es una excelente manera de recordarse a sí mismo que estos no son solo números, sino personas reales con experiencias sentidas que deben ser absorbidas y comprendidas.

  • El Times también ha señalado con razón que Estados Unidos no puede encontrar a los padres de 545 niños separados en la frontera. Esto es algo tan vergonzoso, y me alegro de que Joe Biden haya ganado puntos en el debate de la semana pasada por su empatía y genuina indignación sobre el tema.

  • En el FT, pensé que Stephen King estaba muy interesado en saber por qué el camino de la teoría monetaria moderna terminó en un ajuste de cuentas inevitable. No se trata de no endeudarse en el momento, sino de no pretender que ya no importará en algún momento en el futuro. Para mí, el truco es asegurarse de que sea una deuda productiva.

Más del FT con solo ocho días para votar. . .

Gráfico de líneas que muestra cómo les va a Trump y Biden en las encuestas nacionales de EE. UU.

Edward Luce responde

Rana, prefiero los huevos, así que no puedo contar pollos. Suponiendo que el 3 de noviembre y sus secuelas conduzcan a una victoria de Biden, digamos una revuelta, la batalla por los grandes puestos de trabajo en su administración saldrá abiertamente. Desafortunadamente para la mayoría de los aspirantes, hay demasiadas grandes personalidades que no están buscando grandes trabajos. La mayoría probablemente se decepcionará. Mi apuesta por el Secretario de Estado sería Chris Coons. Como senador de Delaware, Coons está cerca de Biden y tiene sólidas credenciales para ser el mejor diplomático de Estados Unidos. Su selección significaría un regreso al status quo antecentrista, moderado y poco probable que desafíe las suposiciones sobre un mundo liderado por Estados Unidos. Por el contrario, si Biden votara por el senador de Connecticut Chris Murphy, sería una señal de un cambio más radical en la política exterior. Murphy defiende gran parte de la política exterior avanzada que apoyan los demócratas más jóvenes. Otros contendientes incluyen a Susan Rice, Tom Donilon, Nick Burns y Bill Burns. Un comodín sería Samantha Power. Esperaría que Michéle Flournoy liderara el Pentágono. Pete Buttigieg podría ser embajador de la ONU.

Las otras grandes vacantes (Departamento del Tesoro, Seguridad Nacional, Fiscal General) son más difíciles de predecir. Si tuviera que apostar, elegiría a Lael Brainard de la Fed para el Departamento del Tesoro y a Preet Bharara para el Departamento de Justicia. Buttigieg también podría ser considerado para el Departamento de Seguridad Nacional. Como siempre, el personal es política. Quien elija Biden nos dirá mucho sobre sus prioridades. Supongo que está más dispuesto a ser radical a nivel nacional que en política exterior. Preferiría que fuera radical en ambas áreas, como insinué en mi columna sobre la política exterior de Trump y Washington la semana pasada. Pero hay tantas peleas entre las que un nuevo presidente puede elegir. El objetivo de Biden que todo lo consume durante los primeros meses sería suavizar la curva del coronavirus. El resto es académico.

¿Quién crees que debería estar en la administración de Biden si el exvicepresidente gana la Casa Blanca? Háganoslo saber en swampnotes@ft.com.

Nos encantaría saber de ti. Puede enviar un correo electrónico al equipo a swampnotes@ft.com, comunicarse con Ed en edward.luce@ft.com y Rana en rana.foroohar@ft.com y seguirlos en Twitter en @ RanaForoohar y @ EdwardGLuce. Podemos publicar un extracto de su respuesta en el próximo boletín.



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