A los grandes inversores les gusta Bitcoin por la razón equivocada


Los inversores institucionales se estaban calentando a Bitcoin cuando estalló la pandemia. Ahora, la razón principal por la que encontraron atractivas las criptomonedas ya no parece estar justificada.

Casi cuatro de cada cinco inversores institucionales dijeron que les gustan los activos digitales como Bitcoin, según una nueva encuesta realizada por la firma de corretaje Fidelity. La razón principal, según lo declarado por el 36% de los encuestados, fue que creían que las criptomonedas "no estaban correlacionadas con otros activos como las acciones".

Pero la destrucción económica de la reciente pandemia de coronavirus aparentemente ha destruido esta tesis de inversión. La ola de destrucción ha expuesto enredos entre las monedas digitales y el mercado de valores, que están socavando la razón por la cual los inversores dijeron que estaban más interesados.

Un romance secreto

A mediados de marzo, los mercados colapsaron. El S&P 500, una medida de intercambio conjunto, cayó un 14% entre el 10 y el 12 de marzo, al igual que Bitcoin, que perdió aproximadamente el 38% de su valor de mercado solo el 12 de marzo.

La venta masiva mostró que los valores de equidad y criptomoneda al menos parcialmente vinculados entre sí en lugar de ser independientes. En abril, un estudio realizado por Binance, el mayor intercambio de criptomonedas del mundo, descubrió que la correlación entre el precio de Bitcoin y el rendimiento del S&P 500 era "relativamente alta" con un 57% en el primer trimestre. La correlación fue aún mayor al 64% cuando se comparó Bitcoin con Russell 2000, otro índice bursátil con acciones con menor capitalización de mercado.

Si bien los impulsores de Bitcoin pueden haber visto las conexiones inesperadas entre Bitcoin y el mercado de valores como una coincidencia, la relación "sigue siendo muy poco probable en los próximos meses", agregó el autor del informe Binance, los movimientos recientes del mercado sugieren lo contrario.

Bitcoin y el mercado de valores se han acercado desde abril. Como muestra el gráfico a continuación de Coin Metrics, una compañía de datos de criptomonedas, la correlación subió de cero en marzo cuando el estudio de fidelidad terminó a más de 0.2 en el último mes. (En el eje vertical: "0" significa no correlacionado, "1" significa correlacionado.)

La correlación entre Bitcoin y el S&P 500 ha tenido una tendencia al alza en los últimos meses. (Captura de pantalla de la tabla de métricas de monedas)

La correlación puede hacerse más fuerte. El jueves, después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, hizo sus sombrías evaluaciones de las perspectivas económicas mundiales, los inversores reaccionaron negativamente, lo que provocó que el mercado de valores se vendiera más desde marzo. El S&P 500 cayó un 5,7%, y Bitcoin, que había crecido un 30% durante el año a pesar de la agitación de marzo, cayó un 6,4% a $ 9.100.

Las coincidencias entre Bitcoin y los altibajos de los mercados bursátiles revelan una dura verdad. [19659004] El toque anti-Midas

A medida que las empresas de inversión que han tenido un gran impacto en los mercados de activos tradicionales han expandido su influencia en las monedas digitales, sus fluctuaciones ahora afectan al país criptográfico más allá del mercado de valores.

Los inversores institucionales establecidos tienden a mantener posiciones más grandes en la bolsa de valores. A medida que aumenta la volatilidad, a veces se ven afectados por las llamadas de margen, las solicitudes de los corredores de más depósitos en efectivo para cubrir posibles pérdidas.

En la práctica, esto significa que los inversores institucionales pueden verse obligados a liquidar rápidamente las posiciones en otros lugares. Entre otras cosas, esto puede llevar a la caída de Bitcoin.

Estas circunstancias significan que las dos áreas previamente diferentes están más sincronizadas. Es un ciclo autodestructivo. La razón por la cual los inversores profesionales como Bitcoin, una supuesta falta de correlación con otros activos como las acciones, es la justificación para agregar más carteras, lo que reduce la independencia de otros activos.

La consecuencia de estos lazos fortalecidos es paradójica. Es como si los coleccionistas que valoran el valor del tesoro por su lustre arruinen las reliquias simplemente por la frecuencia de su toque, unten las superficies y dejen que los objetos pierdan su lustre.

Ria Bhutoria, directora de investigación de Fidelity Digital Assets. Según el negocio de criptomonedas de dos años de Fidelity, esta correlación más fuerte entre los activos digitales y el mercado de valores solo podría ser temporal. "Hay cortos períodos de correlación durante la turbulencia y la incertidumbre", dice ella. Pero a la larga, agrega, hay razones para creer que, según la experiencia pasada, la correlación "podría volver a disminuir con el tiempo".

Solo el tiempo dirá cómo los inversores tratarán a Bitcoin en caso de una situación económica. Las condiciones empeoran. El equipo de Fidelity está monitoreando de cerca lo que puede suceder, dice Bhutoria en una "fase de riesgo extendido". Esto se refiere a una situación en la que los inversores arrojan activos de mayor riesgo, como los bonos "basura" de alto rendimiento y se dirigen a activos que se consideran más seguros, como los bonos del gobierno de los Estados Unidos.

Es decir, ¿los inversores tratarán a Bitcoin como un chaleco salvavidas, un refugio para preservar la prosperidad de las personas, o lo tratarán como restos?

Todo lo que brilla no es oro.

Los otros dos Las razones principales por las que los inversores institucionales dijeron que les gustaban los activos digitales eran puramente especulativas.

Alrededor de un tercio de los encuestados de la encuesta de Fidelity, que incluyó entrevistas con 800 inversores institucionales de Estados Unidos y Europa entre noviembre y marzo, dijeron que les gustaban los activos digitales como Bitcoin porque "lo consideran un juego tecnológico innovador". ". Otro tercio, 33%, dijo que les gustó porque "tiene un alto potencial de crecimiento".

Estas características, una perspectiva técnica elegante y la oportunidad de enriquecerse rápidamente, son contrarias a la filosofía de los inversores de valor más famosos del mundo. Warren Buffett, el principal de ellos, comparó Bitcoin con "veneno para ratas al cuadrado".

La afinidad por Bitcoin puede ser más apropiada para la mentalidad de inversión de capital riesgo de alto riesgo. Con los bancos centrales de todo el mundo introduciendo cerca de cero y, en algunos casos, tasas de interés negativas, muchos inversores buscan retornos en otros lugares, incluso con activos más riesgosos como las criptomonedas.

Algunos inversores temen que una Reserva Federal que quiera imprimir dinero para protegerse de los desastres financieros pueda conducir a una inflación más alta. Algunos de estos inversores creen que bitcoin podría servir como "oro digital" como material amarillo real, una posible cobertura contra la inflación.

Irónicamente, sin embargo, un activo con el que el llamado oro digital estaba menos correlacionado. El primer trimestre fue … oro. Otro gráfico de Coin Metrics muestra la relación cada vez más independiente entre Bitcoin y el oro en los últimos meses.

  Un primer plano de un mapa

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La correlación entre Bitcoin y el oro ha disminuido en los últimos meses. (Captura de pantalla del gráfico Coin Metrics)

Si bien las condiciones actuales del mercado pueden ser efímeras y anormales, cuestionan las creencias de muchos inversores profesionales y acreedores de criptomonedas. Al menos hoy, los supuestos más comunes de las personas parecen estar en contra de la realidad.

A medida que el polvo se arremolinaba en los escombros de la pandemia, los inversores pueden necesitar repensar lo que les parece atractivo de Bitcoin.

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